Вчора #AI сектор фондового ринку США колективно пірнув у воду, і нарешті знайшов причину! Причиною цього є останній ексклюзивний звіт про Oracle, опублікований вчора виданням The Information (рекомендуємо до прочитання оригінальну статтю). Кілька ключових висновків: 1️⃣ У минулому кварталі оренда чіпів NVIDIA Blackwell втратила майже $100 млн, а виручка від оренди серверів з чіпами NVIDIA склала близько $900 млн, при валовій маржі прибутку всього 14%. 2️⃣ 14% валової маржі було включено у вартість амортизації робочої сили дата-центру, електроенергії та деякого обладнання, тоді як інші невизначені витрати на амортизацію ще більше знизять 7% прибутку. Маржа валового прибутку цього бізнесу в середньому склала близько 16% в минулому році, а загальна маржа валового прибутку компанії різко знизиться з 70% в останні роки. 3️⃣П'ятірка найбільших клієнтів хмарного штучного інтелекту припадає на близько 80% бізнесу, і майже всі хмарні протоколи на $317 млрд за останній квартал припадають на OpenAI. В цілому, цей звіт викриває больові точки поточного бізнесу Oracle: надмірна залежність від невеликої кількості клієнтів, в основному орендованих дата-центрів, слабкі можливості контролю витрат, а основне протиріччя полягає в дисбалансі між високими очікуваннями доходів і низькою маржею прибутку, тобто збільшенням виручки, але не збільшенням прибутку, і ринок в цілому стурбований!