Vi befinner oss i en bubbla, och det mest paraboliska benet närmar sig. Det riktiga fyrverkeriet kommer att vara nästa år, men detta Q4 kommer vi att få ett smakprov. Denna bubbla drivs av två berättelser: förnedring och AI. Det som är särskilt kraftfullt med dessa berättelser är hur de bygger på rädsla, inte hopp. Du MÅSTE köpa guld/BTC för att undvika att din nettoförmögenhet försämras, och du MÅSTE ha AI-exponering för att kompensera för din framtida förlust av arbetsmarknadsvärde. Som vi alla vet är rädsla en mycket mer potent drivkraft för beteende än hopp eller till och med girighet. Dessa berättelser är välkända bland den investerande klassen, men de har ännu inte blivit utbredda i samhället i stort. Jag är övertygad om att vi kommer att nå dit. Det finns också en hel del investerarkapital som fortfarande inte har återspeglat dessa åsikter ännu, särskilt byråkratiska reala penningfonder som pensioner och donationer är långsamma på förnedringshandeln. Vi har Trump-administrationen som skiftar på ett procykliskt sätt, lutar sig hårt in i bubblan och är redo att trampa på gasen inför mellanårsvalet. 1. Trump Fed-kapning: Handlingskanalen är enkel, räntesänkningar och sedan kontroll av avkastningskurvan för att kompensera för obligationsmarknadens nedfall och stimulera bostäder. En betydelsefull katalysator. Mekaniken för hur han kan klara av detta är komplex, och jag har redan lovat ett detaljerat inlägg om detta. Med största sannolikhet kommer detta inte att ske förrän i maj nästa år, och kommer att vara drivkraften bakom den sista, mest paraboliska uppstigningen. 2. Skifte av statsskuldväxlar: Genom att flytta USG:s skuldemissioner till växlar hjälper detta långa obligationsräntor att falla, en form av stimulans eftersom det driver kapital till mer riskfyllda tillgångar. Statsskuldväxlar, som har kortare löptid, är en mindre riskabel form av tillgång än obligationer med lång löptid, så de suger upp mindre riskaptit. 3. GSE:s balansräkning: Lås upp GSE:er för att köpa bostadsobligationer, sänka bolånespreadarna över statsobligationer och stimulera ekonomin genom fler köp och refinansiering. Trump, som är en fastighetskille, är mycket känslig för den sektorn av ekonomin och vill få igång den. 4. Stimulanscheckar: Det säger sig självt hur hausse detta är, direkta spelpengar som släpps in på varje amerikansk persons bankkonto. Detta kommer att göras som en del av en kommande budgetavstämningsproposition. Trump kommer starkt att vilja ha detta i mellanårsvalet eftersom det tillfredsställer massorna, men underskotts-/inflationshökarna på R-sidan kommer att trycka tillbaka. Hyfsade odds för att Trump till slut kommer att segra med tanke på hans järnhårda kontroll över partiet. Ekonomin är inte robust, men den tuffar på, flytande av AI capex. Sammantaget har den absorberat tullarnas motvind ganska bra. Det är definitivt en ekonomi med två hastigheter, med verkliga företag och den genomsnittliga konsumenten som inte går bra, men high end och tillgångsägare skjuter i höjden. Det här är en miljö där du vill stanna länge under de kommande 12 månaderna, men du bör vara eftertänksam när du skiftar portföljsammansättning mellan guld, BTC och aktier. Som jag har nämnt tidigare är mitt grundscenario ett starkt Q4 för BTC, sedan en kraftig nedgång eftersom debatten om 4-årscykeln måste spelas ut på marknaderna, och slutligen en återhämtning som lämnar tvivlare i dammet. Det här kommer att bli en spännande tid, håll ögonen på den större bilden, var hausse men jordad.

Glömde en nyckelmening, tvåhastighetsekonomin gör den till guldlock eftersom den genuina svagheten i delar av ekonomin skapar ett rättfärdigande för fortsatt finanspolitisk/monetär stimulans samtidigt som den fortsätter att gynna tillgångsägarna. Var tillgångens ägare, förmånstagaren av allt.