Estamos em uma bolha e a perna mais parabólica está se aproximando. Os verdadeiros fogos de artifício serão no próximo ano, mas neste 4º trimestre teremos um gostinho. Essa bolha é alimentada por narrativas gêmeas: degradação e IA. O que é especialmente potente nessas histórias é a maneira como elas operam com medo, não com esperança. Você PRECISA comprar ouro/BTC para evitar que seu patrimônio líquido seja degradado, e você PRECISA ter exposição à IA para compensar sua futura perda de valor no mercado de trabalho. Como todos sabemos, o medo é um fator muito mais potente de comportamento do que a esperança ou mesmo a ganância. Essas narrativas são bem conhecidas entre a classe investidora, mas ainda não se tornaram predominantes em toda a sociedade em geral. Estou confiante de que chegaremos lá. Há também muito capital de investidores que ainda não refletiu essas opiniões, especialmente fundos burocráticos de dinheiro real, como pensões e doações, sendo lentos no comércio de degradação. Temos o administrador Trump mudando de maneira pró-cíclica, inclinando-se fortemente para a bolha e pronto para pisar no acelerador antes das eleições de meio de mandato. 1. Sequestro do Fed de Trump: O canal de ação é direto, cortes nas taxas e, em seguida, controle da curva de rendimento para compensar as consequências do mercado de títulos e estimular a habitação. Um catalisador importante. A mecânica de como ele pode fazer isso é complexa, e eu já prometi um post detalhado sobre isso. Muito provavelmente isso não acontecerá até maio do próximo ano e será o motor da subida final e mais parabólica. 2. Mudança de títulos do Tesouro: Ao mudar a emissão de dívida do USG para letras, isso ajuda a queda dos rendimentos dos títulos de longo prazo, uma forma de estímulo, pois empurra o capital para ativos mais arriscados. Os títulos do Tesouro, com menos duração, são uma forma de ativo menos arriscada do que os títulos de longo prazo, portanto, absorvem menos apetite ao risco. 3. Balanço patrimonial do GSE: Desbloqueie os GSEs para alavancar e comprar títulos hipotecários, reduzindo os spreads das hipotecas sobre os títulos do Tesouro e estimulando a economia por meio de mais compras e refinanciamentos. Trump, como um cara do setor imobiliário, é muito sensível a esse setor da economia e quer fazê-lo funcionar. 4. Cheques de estímulo: Nem é preciso dizer o quão otimista isso é, o dinheiro do jogo direto sendo lançado na conta bancária de todos os EUA. Isso será tentado como parte de um futuro projeto de reconciliação orçamentária. Trump vai querer fortemente isso nas eleições de meio de mandato, pois satisfaz as massas, mas os falcões do déficit / inflação do lado R vão recuar. Chances decentes de que Trump acabe prevalecendo, dado seu controle férreo sobre o partido. A economia não é robusta, mas está avançando, flutuando pelo capex da IA. Considerando todas as coisas, absorveu muito bem os ventos contrários da tarifa. É definitivamente uma economia de duas velocidades, com negócios do mundo real e o consumidor médio não indo muito bem, mas os proprietários de ativos e high-end estão subindo. Este é um ambiente em que você deseja permanecer por muito tempo nos próximos 12 meses, mas deve ser cuidadoso ao mudar a composição do portfólio entre ouro, BTC e ações. Como mencionei antes, meu cenário base é um forte 4º trimestre para o BTC, depois uma forte desaceleração, já que o debate do ciclo de 4 anos deve ser travado nos mercados e, finalmente, uma recuperação que deixa os céticos comendo poeira. Este vai ser um momento emocionante, mantenha os olhos no quadro geral, mantenha-se otimista, mas com os pés no chão.

Esqueci uma frase-chave, a economia de duas velocidades torna-a cachinhos dourados, pois a fraqueza genuína em partes da economia cria uma justificativa para o estímulo fiscal / monetário contínuo, continuando a beneficiar os proprietários de ativos. Seja o proprietário do ativo, o beneficiário de tudo.