Suntem într-o bulă și se apropie piciorul cel mai parabolic. Adevăratul foc de artificii va fi anul viitor, dar în acest trimestru al patrulea vom gusta. Această bulă este alimentată de narațiuni gemene: degradare și AI. Ceea ce este deosebit de puternic la aceste povești este modul în care operează pe frică, nu pe speranță. TREBUIE să cumpărați aur / BTC pentru a evita să vă devaluați valoarea netă și TREBUIE să aveți expunere AI pentru a compensa pierderea viitoare a valorii pieței muncii. După cum știm cu toții, frica este un factor mult mai puternic de comportament decât speranța sau chiar lăcomia. Aceste narațiuni sunt bine cunoscute în rândul clasei investitoare, dar nu au devenit încă răspândite în societate în general. Sunt încrezător că vom ajunge acolo. Există, de asemenea, o mulțime de capital al investitorilor care încă nu a reflectat aceste opinii, în special fondurile birocratice cu bani reali, cum ar fi pensiile și dotările, sunt lente în comerțul de degradare. Avem administrația Trump care se schimbă într-o manieră prociclică, aplecându-se puternic în bulă și gata să calce pe accelerație înainte de alegerile de la jumătatea mandatului. 1. Trump Fed Hijacking: Canalul de acțiune este simplu, reduceri ale dobânzilor și apoi controlul curbei randamentelor pentru a compensa consecințele pieței de obligațiuni și pentru a stimula locuințele. Un catalizator important. Mecanica modului în care poate face acest lucru este complexă și am promis deja o postare detaliată pe această temă. Cel mai probabil acest lucru nu se va întâmpla până în luna mai a anului viitor și va fi motorul ascensiunii finale, cea mai parabolică. 2. Schimbarea bonurilor de trezorerie: Prin mutarea emisiunilor de datorii ale SUA către obligațiuni, acest lucru ajută randamentele obligațiunilor pe termen lung să scadă, o formă de stimulent, deoarece împinge capitalul către active mai riscante. Obligațiunile de trezorerie, având o durată mai mică, sunt o formă de activ mai puțin riscantă decât obligațiunile pe termen lung, deci absorb mai puțin apetit pentru risc. 3. Bilanțul GSE: Deblocați GSE-urile pentru a crește și a cumpăra obligațiuni ipotecare, scăzând spread-urile ipotecare față de trezoreria și stimulând economia prin mai multe achiziții și refinanțări. Trump, ca om din domeniul imobiliar, este foarte sensibil la acest sector al economiei și vrea să-l pună în mișcare. 4. Cecuri de stimulare: Este de la sine înțeles cât de optimist este acest lucru, banii de jocuri de noroc direcți fiind aruncați în contul bancar al fiecărei persoane din SUA. Acest lucru va fi încercat ca parte a unui viitor proiect de lege de reconciliere bugetară. Trump va dori cu tărie acest lucru la alegerile intermediare, deoarece satisface masele, dar șoimii deficitului/inflației de pe partea R vor respinge. Șanse decente ca Trump să câștige în cele din urmă, având în vedere controlul său de fier asupra partidului. Economia nu este robustă, dar merge mai departe, plutită de capex-ul AI. Toate lucrurile luate în considerare, a absorbit destul de bine vânturile nefavorabile ale tarifelor. Este cu siguranță o economie cu două viteze, cu afaceri din lumea reală și consumatorul mediu care nu se descurcă grozav, dar proprietarii de active și de top sunt în creștere. Acesta este un mediu în care doriți să rămâneți mult timp în următoarele 12 luni, dar ar trebui să fiți atenți la schimbarea compoziției portofoliului între aur, BTC și acțiuni. După cum am menționat anterior, scenariul meu de bază este un T4 puternic pentru BTC, apoi o recesiune bruscă, deoarece dezbaterea ciclului de 4 ani trebuie să se desfășoare pe piețe și, în cele din urmă, o revenire care îi lasă pe cei care se îndoiesc în praf. Acesta va fi un moment palpitant, fiți cu ochii pe imaginea de ansamblu, rămâneți optimisți, dar cu picioarele pe pământ.

Am uitat o propoziție cheie, economia cu două viteze o face să fie un ochi de aur, deoarece slăbiciunea reală a unor părți ale economiei creează o justificare pentru stimularea fiscală / monetară continuă, continuând să beneficieze în același timp proprietarii de active. Fii proprietarul activului, beneficiarul tuturor.