Estamos numa bolha, e o mais parabólico está a aproximar-se. Os verdadeiros fogos de artifício serão no próximo ano, mas neste Q4 teremos um gostinho. Esta bolha é alimentada por duas narrativas: desvalorização e IA. O que é especialmente potente sobre estas histórias é a forma como operam com medo, não com esperança. Você PRECISA comprar ouro/BTC para evitar que o seu patrimônio líquido seja desvalorizado, e você PRECISA ter exposição à IA para compensar a sua futura perda de valor no mercado de trabalho. Como todos sabemos, o medo é um motor de comportamento muito mais potente do que a esperança ou mesmo a ganância. Estas narrativas são bem conhecidas entre a classe investidora, mas ainda não se tornaram prevalentes na sociedade em geral. Estou confiante de que chegaremos lá. Há também muito capital de investidores que ainda não refletiu essas visões, especialmente fundos de dinheiro real burocráticos, como pensões e doações, que estão lentos na negociação de desvalorização. Temos a administração Trump a mudar de forma pró-cíclica, inclinando-se fortemente para a bolha e pronta para acelerar antes das eleições de meio de mandato. 1. Sequestro do Fed por Trump: O canal de ação é direto, cortes de taxas e depois controle da curva de rendimento para compensar o impacto no mercado de títulos e estimular a habitação. Um catalisador monumental. A mecânica de como ele pode fazer isso é complexa, e já prometi um post detalhado sobre isso. Muito provavelmente, isso não acontecerá até maio do próximo ano, e será o motor da ascensão final, mais parabólica. 2. Mudança nos Títulos do Tesouro: Ao mudar a emissão de dívida do governo dos EUA para títulos, isso ajuda a reduzir os rendimentos dos títulos de longo prazo, uma forma de estímulo, pois empurra capital para ativos mais arriscados. Os títulos do Tesouro, tendo menos duração, são uma forma de ativo menos arriscada do que os títulos de longo prazo, portanto absorvem menos apetite por risco. 3. Balanço das GSE: Liberar as GSEs para alavancar e comprar títulos hipotecários, reduzindo os spreads hipotecários sobre os títulos do tesouro e estimulando a economia através de mais compras e refinanciamentos. Trump, como um cara do setor imobiliário, é muito sensível a esse setor da economia e quer fazê-lo avançar. 4. Cheques de Estímulo: Dispensa apresentações sobre quão otimista isso é, dinheiro de jogo direto sendo despejado na conta bancária de cada pessoa nos EUA. Isso será tentado como parte de um futuro projeto de lei de reconciliação orçamentária. Trump vai querer fortemente isso nas eleições de meio de mandato, pois satisfaz as massas, mas os falcões do déficit/inflacionistas do lado R vão se opor. Boas chances de que Trump eventualmente prevaleça, dado seu controle inabalável sobre o partido. A economia não é robusta, mas está avançando, sustentada pelo capex em IA. Considerando tudo, absorveu bem os ventos contrários das tarifas. É definitivamente uma economia de duas velocidades, com empresas do mundo real e o consumidor médio não indo bem, mas o segmento de alto padrão e os proprietários de ativos estão a prosperar. Este é um ambiente onde você quer permanecer otimista nos próximos 12 meses, mas deve ser cuidadoso ao mudar a composição do portfólio entre ouro, BTC e ações. Como mencionei antes, meu caso base é um Q4 forte para BTC, seguido de uma queda acentuada à medida que o debate do ciclo de 4 anos deve ser jogado nos mercados, e finalmente uma recuperação que deixa os céticos para trás. Este vai ser um tempo emocionante, mantenha os olhos na imagem maior, permaneça otimista, mas com os pés no chão.

Esqueci uma frase chave, a economia de dois ritmos torna-a ideal, pois a verdadeira fraqueza em partes da economia cria uma justificação para a continuação do estímulo fiscal/monetário, ao mesmo tempo que continua a beneficiar os proprietários de ativos. Seja o proprietário de ativos, o beneficiário de tudo isso.