Vi er i en boble, og det mest parabolske beinet nærmer seg. Det virkelige fyrverkeriet vil være neste år, men denne Q4 skal vi få en smakebit. Denne boblen er drevet av tvillingfortellinger: fornedrelse og AI. Det som er spesielt potent med disse historiene er måten de opererer på frykt, ikke håp. Du MÅ kjøpe gull/BTC for å unngå å få nettoformuen din forringet, og du MÅ ha AI-eksponering for å kompensere for ditt fremtidige tap av arbeidsmarkedsverdi. Som vi alle vet, er frykt en mye sterkere driver for atferd enn håp eller til og med grådighet. Disse fortellingene er godt kjent blant investeringsklassen, men de har ennå ikke blitt utbredt i samfunnet for øvrig. Jeg er sikker på at vi vil komme dit. Det er også mye investorkapital som fortsatt ikke har reflektert disse synspunktene ennå, spesielt byråkratiske fond med ekte penger som pensjoner og legater som er trege på forringelseshandelen. Vi har Trump-administrasjonen som skifter på en pro-syklisk måte, lener seg hardt inn i boblen, og er klar til å tråkke på gassen før mellomvalgene. 1. Trump Fed-kapring: Handlingskanalen er enkel, rentekutt og deretter rentekurvekontroll for å kompensere for obligasjonsmarkedets nedfall og stimulere boliger. En betydningsfull katalysator. Mekanikken for hvordan han kan klare dette er kompleks, og jeg har allerede lovet et detaljert innlegg om dette. Mest sannsynlig vil dette ikke skje før i mai neste år, og vil være driveren for den siste, mest parabolske stigningen. 2. Statskasseveksler: Ved å flytte USG-gjeldsutstedelse mot veksler, hjelper dette langsiktige obligasjonsrenter til å falle, en form for stimulans siden den skyver kapital inn i mer risikable eiendeler. Statskasseveksler, med kortere varighet, er en mindre risikabel form for eiendel enn obligasjoner med lang løpetid, så de suger opp mindre risikoappetitt. 3. GSE-balanse: Lås opp GSE-er for å løfte opp og kjøpe boliglånsobligasjoner, senke boliglånsspreader over statsobligasjoner og stimulere økonomien gjennom flere kjøp og refinansiering. Trump, som en eiendomsmann, er veldig følsom for den sektoren av økonomien, og ønsker å få den i gang. 4. Stimulanssjekker: Sier seg selv hvor bullish dette er, direkte gamblingpenger blir sendt inn på alle amerikanske personers bankkonto. Dette vil bli forsøkt som en del av en fremtidig budsjettavstemmingslov. Trump vil sterkt ha dette inn i mellomvalgene ettersom det tilfredsstiller massene, men underskudd/inflasjonshauker på R-siden vil presse tilbake. Anstendige odds for at Trump til slutt vil seire gitt hans jernkledde kontroll over partiet. Økonomien er ikke robust, men den tøffer videre, fløt av AI-capex. Alt tatt i betraktning har den absorbert tariffmotvinden ganske bra. Det er definitivt en to-trinns økonomi, med virkelige virksomheter og den gjennomsnittlige forbrukeren som ikke gjør det bra, men high-end og kapitaleiere skyter i været. Dette er et miljø der du ønsker å bli lenge de neste 12 månedene, men du bør være omtenksom når du skifter porteføljesammensetning mellom gull, BTC og aksjer. Som jeg har nevnt tidligere, er basistilfellet mitt et sterkt Q4 for BTC, deretter en kraftig nedgang ettersom 4-årssyklusdebatten må spilles ut i markedene, og til slutt en oppgang som etterlater tvilere i støvet. Dette kommer til å bli en spennende tid, hold øynene på det større bildet, hold deg bullish, men jordet.

Glemt en nøkkelsetning, tohastighetsøkonomien gjør den til gullhår ettersom den genuine svakheten i deler av økonomien skaper en begrunnelse for fortsatt finanspolitisk/monetær stimulans samtidig som den fortsetter å være til fordel for kapitaleiere. Vær eier av eiendeler, mottaker av det hele.