Jsme v bublině a blíží se nejparaboličtější etapa. Skutečný ohňostroj bude příští rok, ale už letos ve 4. čtvrtletí ho ochutnáme. Tato bublina je poháněna dvěma příběhy: zlehčováním a umělou inteligencí. Na těchto příbězích je obzvláště silný způsob, jakým fungují na základě strachu, nikoli naděje. MUSÍTE si koupit zlato / BTC, abyste se vyhnuli znehodnocení svého čistého jmění, a MUSÍTE mít expozici AI, abyste kompenzovali budoucí ztrátu hodnoty na trhu práce. Jak všichni víme, strach je mnohem mocnějším hnacím motorem chování než naděje nebo dokonce chamtivost. Tyto příběhy jsou mezi investiční třídou dobře známé, ale zatím se nestaly převládajícími v celé společnosti. Jsem přesvědčen, že se tam dostaneme. Existuje také mnoho investorského kapitálu, který stále ještě neodráží tyto názory, zejména byrokratické fondy reálných peněz, jako jsou penzijní fondy a nadace, jsou pomalé v obchodu se znehodnocováním. Máme tu Trumpovu administrativu, která se posouvá procyklickým způsobem, tvrdě se opírá do bubliny a je připravena šlápnout na plyn před volbami do Kongresu. 1. Únos Trumpova Fedu: Akční kanál je přímočarý, snížení sazeb a poté kontrola výnosové křivky, aby se vyrovnal dopad na trh dluhopisů a stimulovalo bydlení. Významný katalyzátor. Mechanismus, jak to může udělat, je složitý a už jsem slíbil podrobný příspěvek o tom. S největší pravděpodobností se to nestane dříve než v květnu příštího roku a bude to hnacím motorem závěrečného, nejvíce parabolického výstupu. 2. Změna státních pokladničních poukázek: Posunem emise dluhu USG směrem k pokladničním poukázkám to pomáhá klesat výnosům dlouhodobých dluhopisů, což je forma stimulu, protože tlačí kapitál do rizikovějších aktiv. Státní pokladniční poukázky, které mají kratší dobu trvání, jsou méně rizikovou formou aktiva než dluhopisy s dlouhou splatností, takže absorbují menší chuť riskovat. 3. Rozvaha GSE: Odemkněte GSE pro pákový efekt a nákup hypotečních zástavních listů, snížení hypotečních spreadů nad státními dluhopisy a stimulaci ekonomiky prostřednictvím dalších nákupů a refinancování. Trump, jako člověk z realit, je velmi citlivý na tento sektor ekonomiky a chce ho rozběhnout. 4. Stimulační šeky: Je samozřejmé, jak býčí to je, přímé peníze z hazardních her jsou airdropovány na bankovní účet každého člověka v USA. Pokus o to bude součástí budoucího návrhu zákona o odsouhlasení rozpočtu. Trump to bude silně chtít do průběžných voleb, protože to uspokojí masy, ale deficitní/inflační jestřábi na straně R se budou bránit. Slušné šance, že Trump nakonec zvítězí, vzhledem k jeho neprůstřelné kontrole nad stranou. Ekonomika není robustní, ale šlape dál, poháněna kapitálovými výdaji umělé inteligence. Když vezmeme v úvahu všechny okolnosti, absorbovala celní protivítr docela dobře. Je to rozhodně dvourychlostní ekonomika, s podniky v reálném světě a průměrným spotřebitelem, který si nevede skvěle, ale high-end a vlastníci aktiv prudce rostou. Jedná se o prostředí, kde chcete zůstat dlouho v příštích 12 měsících, ale měli byste být opatrní při změně složení portfolia mezi zlatem, BTC a akciemi. Jak jsem již zmínil dříve, mým základním případem je silné 4. čtvrtletí pro BTC, poté prudký pokles, protože na trzích musí být odehrána debata o 4letém cyklu, a nakonec odraz ode dna, který nechá pochybovače v prachu. Bude to vzrušující doba, mějte oči na širším obrazu, zůstaňte býčí, ale uzemnění.

Zapomněli jsme na jednu klíčovou větu, dvourychlostní ekonomika z ní dělá zlatou vlásku, protože skutečná slabost v některých částech ekonomiky vytváří ospravedlnění pro pokračující fiskální/monetární stimul, zatímco nadále prospívá vlastníkům aktiv. Být vlastníkem aktiva, příjemcem toho všeho.