В последнее время я сосредоточился на необычайном торговом профиците Китая. Но и Корея также демонстрирует большие цифры "Ежемесячный [сентябрьский] торговый баланс составил профицит в 9,56 миллиарда долларов ... это самый большой показатель с сентября 2018 года" 1/

Многое из этого является "глобальным" — высокий спрос на чипы и низкие цены на нефть — хорошая комбинация для Кореи. Но цифры начинают становиться большими — профицит текущего счета на август составил более 110 миллиардов долларов, и он вырастет с данными за сентябрь. 2/

И политика тоже играет свою роль. Например, в Корее существует политика налогообложения текущих работников через избыток налогов на заработную плату для финансирования накопления иностранных активов через NPS. В настоящее время отток из NPS составляет 10 миллиардов долларов в квартал. 40 миллиардов долларов в год 3/

Настоящие деньги со временем -- и я не думаю, что недавний отток был застрахован (хотя я признаю, что не разобрался в политике хеджирования NPS, которая не очень ясна из тех, что я нашел -- но, возможно, я что-то упускаю) 4/

Корейцы скажут, что они вмешивались через Банк Кореи с обеих сторон рынка — что верно. Официальные резервы не растут (в отличие от портфеля NPS) ... 5/

В то же время, я думаю, что справедливо сказать, что корейцы сопротивлялись падению вон до очень слабых уровней (аналогично 08 и 98), даже несмотря на то, что их внешний профицит увеличился ... 6/

Я ожидал, что администрация Трампа проявит гораздо больший интерес к вопросам валютного рынка Азии, чем это было до сих пор — в конце концов, азиатские валюты слабы, когда избыточный баланс Азии велик, и есть хорошие эмпирические данные, связывающие слабость валюты с избыточными балансами 7/

Вместо этого администрация выбрала крупные инвестиционные сделки, стремящиеся к заголовкам, — что, на мой взгляд, является ошибкой. Если эти сделки имеют какую-либо реальную суть (что само по себе спорно), они могут генерировать заголовочные цифры с большими финансовыми вливаниями ... 8/

И как подчеркивают Кораны, эти цифры (если они реальные) будут означать значительное сокращение резервов (что само по себе негативно для валюты) или устойчивую слабость валюты, чтобы создать торговые/текущие счета с профицитом, необходимых для финансирования притоков ... 9/

Итак, чтобы сказать это вежливо, я не уверен, что у администрации есть последовательная стратегия, кроме как стремиться к заголовочным победам — и я искренне удивлён, что они не сосредоточились больше на валютных вопросах/слабых азиатских валютах. /end

@paulecavey корейцы сказали бы, что это все из-за старения, конечно... но, на мой взгляд, есть и кое-что еще.

@kevinziyizhao впечатляющее технологическое отставание с 2012 года сопровождалось не более сильной валютой, а более слабой валютой; это сочетание приводит к большим профицитам и текущему несбалансированному торговому паттерну