Ich habe mich kürzlich auf Chinas außergewöhnlichen Handelsüberschuss konzentriert. Aber auch Korea verzeichnet einige große Zahlen "Der monatliche [Sept] Handelsbilanz stand bei einem Überschuss von 9,56 Milliarden Dollar ... dem größten seit September 2018" 1/

Vieles davon ist "global" -- eine starke Chipnachfrage und niedrige Ölpreise sind eine gute Kombination für Korea. Aber die Zahlen beginnen groß zu werden -- der Leistungsbilanzüberschuss bis August betrug über 110 Milliarden Dollar, und er wird mit den September-Daten weiter steigen. 2/

Und auch die Politik spielt eine Rolle. Südkorea hat beispielsweise die Politik, aktuelle Arbeitnehmer über einen Lohnsteuerüberschuss zu besteuern, um den Aufbau von Auslandsvermögen über den NPS zu finanzieren. Die Abflüsse des NPS belaufen sich jetzt auf 10 Milliarden Dollar pro Quartal. 40 Milliarden Dollar pro Jahr 3/

Echtes Geld über die Zeit -- und ich denke nicht, dass der jüngste Abfluss abgesichert war (obwohl ich zugebe, dass ich die NPS-Absicherungspolitik nicht durchdrungen habe, die aus den mir vorliegenden Informationen nicht besonders klar ist -- aber vielleicht übersehe ich etwas) 4/

Die Koreaner werden zu Recht sagen, dass sie über die BoK auf beiden Seiten des Marktes interveniert haben – was wahr ist. Die offiziellen Reserven steigen nicht an (im Gegensatz zum NPS-Portfolio) ... 5/

Gleichzeitig denke ich, dass es fair ist zu sagen, dass die Koreaner dem Abdriften des Won auf sehr schwache Niveaus (ähnlich wie 08 und 98) widerstanden haben, selbst als ihr externer Überschuss gestiegen ist ... 6/

Ich hatte erwartet, dass die Trump-Administration ein viel aktiveres Interesse an den Devisenfragen in Asien zeigt, als es bisher der Fall war – schließlich sind die asiatischen Währungen schwach, wenn das Überschuss in Asien groß ist, und es gibt gute empirische Beweise, die die Schwäche der Währung mit Überschüssen verknüpfen. 7/

Stattdessen hat die Verwaltung große, auf Schlagzeilen ausgerichtete Investitionsdeals angestrebt – was ich für einen Fehler halte. Wenn diese Deals irgendeinen echten Substanz haben (was selbst umstritten ist), können sie die Schlagzeilenzahlen mit großen finanziellen Zuflüssen generieren ... 8/

Und wie die Korans hervorgehoben haben, würden diese Zahlen (wenn sie echt sind) einen großen Rückgang der Reserven implizieren (was selbst währungsnegativ ist) oder eine anhaltende Währungs schwäche, um die Handels- / Leistungsbilanzüberschüsse zu generieren, die benötigt werden, um die Zuflüsse zu finanzieren ... 9/

Um es höflich auszudrücken, bin ich nicht überzeugt, dass die Verwaltung hier eine kohärente Strategie hat, außer nach Schlagzeilen zu streben – und ich bin wirklich überrascht, dass sie sich nicht mehr auf Währungsfragen / schwache asiatische Währungen konzentriert haben. /end

@paulecavey die Koreaner würden sagen, es liegt natürlich alles am Altern ... aber meiner Meinung nach gibt es noch ein bisschen mehr.

@kevinziyizhao der beeindruckende technologische Aufholprozess seit 2012 wurde nicht von einer stärkeren Währung, sondern von einer schwächeren Währung begleitet; diese Kombination führt zu großen Überschüssen und dem aktuellen unausgewogenen Handelsmuster.