Ostatnio skupiałem się na niezwykłym nadwyżce handlowej Chin. Ale Korea również osiąga duże liczby "Miesięczny bilans handlowy [wrzesień] wyniósł nadwyżkę w wysokości 9,56 miliarda dolarów ... największą od września 2018 roku" 1/

Wiele z tego jest "globalne" -- silny popyt na chipy i niskie ceny ropy to dobra kombinacja dla Korei. Ale liczby zaczynają być duże -- nadwyżka rachunku bieżącego do sierpnia wyniosła ponad 110 miliardów dolarów, a wzrośnie jeszcze bardziej po danych z września 2/

Polityka również odgrywa rolę. Korea ma politykę, na przykład, opodatkowania obecnych pracowników poprzez nadwyżkę podatku od wynagrodzeń, aby sfinansować gromadzenie aktywów zagranicznych za pośrednictwem NPS. Wypływy z NPS wynoszą obecnie 10 miliardów dolarów kwartalnie. 40 miliardów dolarów rocznie 3/

Prawdziwe pieniądze w czasie -- i nie sądzę, żeby ostatni odpływ był zabezpieczony (choć przyznaję, że nie rozgryzłem polityki zabezpieczania NPS, która nie jest super jasna w żadnym z dokumentów, które znalazłem -- ale być może coś mi umyka) 4/

Koreańczycy powiedzą, że interweniowali za pośrednictwem BoK po obu stronach rynku -- co jest prawdą. Formalne rezerwy nie rosną (w przeciwieństwie do portfela NPS) ... 5/

Jednocześnie uważam, że sprawiedliwe jest stwierdzenie, że Koreańczycy opierali się spadkowi wartości wona do bardzo słabych poziomów (podobnie jak w 08 i 98), nawet gdy ich nadwyżka zewnętrzna wzrosła ... 6/

Spodziewałem się, że administracja Trumpa będzie znacznie bardziej aktywnie zainteresowana kwestiami walutowymi w Azji, niż miało to miejsce do tej pory -- w końcu azjatyckie waluty są słabe, gdy nadwyżka w Azji jest duża, a istnieją dobre empiryczne dowody łączące słabość waluty z nadwyżkami 7/

Zamiast tego administracja postawiła na duże umowy inwestycyjne, które przyciągają uwagę - co uważam za błąd. Jeśli te umowy mają jakąkolwiek realną substancję (co samo w sobie jest dyskusyjne), mogą generować duże liczby w nagłówkach dzięki dużym napływom finansowym ... 8/

A jak podkreśliły Koran, te liczby (jeśli są prawdziwe) sugerowałyby duży spadek rezerw (co samo w sobie jest negatywne dla waluty) lub utrzymującą się słabość waluty, aby wygenerować nadwyżki handlowe/rachunku bieżącego potrzebne do sfinansowania napływów ... 9/

Więc, mówiąc delikatnie, nie jestem przekonany, że administracja ma spójną strategię w tej kwestii, poza dążeniem do nagłówkowych sukcesów -- i jestem szczerze zaskoczony, że nie skoncentrowali się bardziej na kwestiach walutowych/ słabych walutach azjatyckich. /end

@paulecavey Koreańczycy powiedzieliby, że to wszystko z powodu starzenia się, oczywiście... ale moim zdaniem jest w tym trochę więcej.

@kevinziyizhao imponujące nadrobienie technologiczne od 2012 roku nie było związane z silniejszą walutą, lecz z słabszą walutą; ta kombinacja prowadzi do dużych nadwyżek i obecnego niezrównoważonego wzorca handlu