我最近一直关注中国的巨大贸易顺差。 但韩国也发布了一些大数字。 “[九月]的月度贸易平衡为95.6亿美元的顺差……是自2018年9月以来的最大值。” 1/

很多这一点是"全球性的"——强劲的芯片需求和低油价对韩国来说是一个良好的组合。 但数字开始变得很大——截至八月的经常账户盈余超过了1100亿美元，随着九月的数据，它将进一步上升。 2/

政策也起着作用。例如，韩国通过工资税盈余对现有工人征税，以资助通过国家养老基金（NPS）积累外汇资产。NPS的流出现在每季度达到100亿美元，每年400亿美元。 3/

真实的资金随着时间的推移——我认为最近的资金流出并没有对冲（尽管我承认我还没有搞清楚NPS对冲政策，这从我找到的任何资料中都不是很清楚——但也许我遗漏了什么） 4/

韩国人会正确地说，他们通过韩国银行在市场的两侧进行了干预——这是真的。正式储备并没有上升（与国家养老基金投资组合不同）... 5/

同时，我认为可以公平地说，韩国人抵制了韩元贬值到非常弱的水平（类似于08年和98年），即使他们的外部盈余增加了... 6/

我原本期待特朗普政府在亚洲外汇问题上会比迄今为止更加积极地关注——毕竟，当亚洲的盈余很大时，亚洲货币就会疲软，并且有很好的实证证据将货币疲软与盈余联系起来 7/

相反，政府选择了追求大头条的投资交易——我认为这是一个错误。 如果这些交易有任何实质内容（本身就值得商榷），它们可以通过大量的资金流入来产生头条数字... 8/

正如《古兰经》所强调的，那些数字（如果是真的）将意味着大规模的储备消耗（本身对货币是负面的）或持续的货币疲软，以产生所需的贸易/经常账户盈余来资助流入... 9/

所以，委婉地说，我并不相信政府在这里有一个连贯的战略，除了寻求头条新闻的胜利——我真的很惊讶他们没有更多关注货币问题/疲软的亚洲货币。 /end

@paulecavey 韩国人会说这都是因为衰老……但我认为还有更多的原因。

自2012年以来，@kevinziyizhao 令人印象深刻的技术赶超并没有伴随更强的货币，而是伴随了更弱的货币；这种组合导致了巨大的盈余和当前不平衡的贸易模式。