Recentemente, tenho me concentrado no extraordinário superávit comercial da China. Mas a Coreia também está postando alguns grandes números "A balança comercial mensal [de setembro] ficou em um superávit de US $ 9,56 bilhões ... o maior desde setembro de 2018" 1/

Muito disso é "global" - forte demanda por chips e baixos preços do petróleo são uma boa combinação para a Coreia. Mas os números estão começando a ficar grandes - o superávit em conta corrente até agosto foi de mais de US $ 110 bilhões e aumentará com os dados de setembro 2/

E a política também desempenha um papel. A Coreia tem uma política de, por exemplo, tributar os trabalhadores atuais por meio de um superávit de impostos sobre a folha de pagamento para financiar o acúmulo de ativos estrangeiros por meio do NPS. As saídas de NPS estão agora em US $ 10 bilhões por trimestre. US$ 40 bilhões por ano 3/

Dinheiro real ao longo do tempo - e eu não acho que a saída recente foi coberta (embora eu admita que não quebrei a noz da política de hedge NPS, que não é super clara em qualquer uma que eu tenha encontrado - mas talvez eu esteja perdendo alguma coisa) 4/

Os coreanos dirão, corretamente, que intervieram através do BoK em ambos os lados do mercado - o que é verdade. As reservas formais não estão subindo (ao contrário do portfólio NPS) ... 5/

Ao mesmo tempo, acho que é justo dizer que os coreanos resistiram à deriva do won para níveis muito fracos (semelhantes a 08 e 98), mesmo quando seu superávit externo aumentou ... 6/

Eu esperava que o governo Trump tivesse um interesse muito mais ativo nas questões cambiais asiáticas do que tem sido o caso até agora - afinal, as moedas asiáticas são fracas quando o superávit da Ásia é grande, e há boas evidências empíricas ligando a fraqueza da moeda aos superávits 7/

Em vez disso, o governo optou por grandes manchetes em busca de acordos de investimento - o que eu acho que é um erro. Se esses negócios tiverem alguma substância real (em si discutível), eles podem gerar os números principais com grandes entradas financeiras ... 8/

E como o Alcorão destacou, esses números (se reais) implicariam um grande saque de reservas (em si moeda negativa) ou fraqueza cambial sustentada para gerar os superávits de comércio / conta corrente necessários para financiar as entradas ... 9/

Então, para ser educado, não estou convencido de que o governo tenha uma estratégia coerente aqui além de buscar vitórias nas manchetes - e estou genuinamente surpreso que eles não tenham se concentrado mais em questões cambiais / moedas asiáticas fracas. /fim

@paulecavey os coreanos diriam que é tudo devido ao envelhecimento, é claro ... mas há um pouco mais acontecendo na minha opinião

@kevinziyizhao impressionante recuperação tecnológica desde 2012 foi acompanhada não por uma moeda mais forte, mas por uma moeda mais fraca; Esta combinação conduz a grandes excedentes e ao actual padrão desequilibrado das trocas comerciais