M-am concentrat recent pe excedentul comercial extraordinar al Chinei. Dar Coreea înregistrează și câteva cifre mari "Balanța comercială lunară [septembrie] a fost la un excedent de 9,56 miliarde de dolari ... cel mai mare din septembrie 2018" 1/

Multe dintre acestea sunt "globale" - cererea puternică de cipuri și prețurile scăzute ale petrolului sunt o combinație bună pentru Coreea. Dar cifrele încep să devină mari - excedentul de cont curent până în august a fost de peste 110 miliarde de dolari și va crește odată cu datele din septembrie 2/

Și politica joacă și ea un rol. Coreea are o politică de impozitare a lucrătorilor actuali printr-un excedent de impozit pe salarii pentru a finanța acumularea de active străine prin NPS. Ieșirile NPS sunt acum de 10 miliarde de dolari pe trimestru. 40 de miliarde de dolari pe an 3/

Bani reali de-a lungul timpului - și nu cred că fluxul recent a fost acoperit (deși recunosc că nu am spart nuca politicii de acoperire NPS, care nu este foarte clară din niciuna dintre cele pe care le-am găsit - dar poate că îmi lipsește ceva) 4/

Coreenii vor spune, pe bună dreptate, că au intervenit prin intermediul BoK de ambele părți ale pieței - ceea ce este adevărat. Rezervele formale nu cresc (spre deosebire de portofoliul NPS) ... 5/

În același timp, cred că este corect să spunem că coreenii au rezistat derivei won la niveluri foarte slabe (similare cu 08 și 98), chiar dacă excedentul lor extern a crescut... 6/

Mă așteptam ca administrația Trump să aibă un interes mult mai activ pentru problemele de schimb valutar asiatice decât a fost cazul până acum - la urma urmei, monedele asiatice sunt slabe atunci când excedentul Asiei este mare și există dovezi empirice bune care leagă slăbiciunea monedei de excedente 7/

În schimb, administrația a mers pe titluri mari în căutarea de acorduri de investiții - ceea ce cred că este o greșeală. Dacă aceste tranzacții au vreo substanță reală (ea însăși discutabilă), ele pot genera cifre principale cu fluxuri financiare mari ... 8/

Și, după cum au subliniat Coranul, aceste cifre (dacă sunt reale) ar implica o mare extragere a rezervelor (în sine negativă valutară) sau o slăbiciune susținută a monedei pentru a genera excedentele comerciale / de cont curent necesare pentru a finanța intrările ... 9/

Deci, pentru a spune politicos, nu sunt convins că administrația are o strategie coerentă aici, în afară de căutarea unor victorii pe prima pagină a ziarelor - și sunt cu adevărat surprins că nu s-au concentrat mai mult pe problemele valutare / monedele asiatice slabe. /capăt

@paulecavey coreenii ar spune că totul se datorează îmbătrânirii, desigur... dar mai este ceva în care se întâmplă imo