Recentemente mi sono concentrato sull'eccezionale surplus commerciale della Cina. Ma anche la Corea sta registrando numeri importanti. "Il saldo commerciale mensile [settembre] ha registrato un surplus di 9,56 miliardi di dollari ... il più grande da settembre 2018" 1/

Molto di questo è "globale" -- una forte domanda di chip e prezzi del petrolio bassi sono una buona combinazione per la Corea. Ma i numeri stanno iniziando a diventare grandi -- il surplus della bilancia dei pagamenti fino ad agosto era superiore a 110 miliardi di dollari, e aumenterà con i dati di settembre 2/

E anche la politica gioca un ruolo. La Corea ha una politica di, ad esempio, tassare i lavoratori attuali tramite un surplus della tassa sui salari per finanziare l'accumulo di attivi esteri attraverso il NPS. I deflussi del NPS ammontano ora a 10 miliardi di dollari a trimestre. 40 miliardi di dollari all'anno 3/

Denaro reale nel tempo -- e non penso che il recente deflusso fosse coperto (anche se ammetto di non aver capito la politica di copertura NPS, che non è molto chiara in nessuno dei documenti che ho trovato -- ma forse mi sfugge qualcosa) 4/

I coreani diranno, correttamente, che sono intervenuti tramite la BoK da entrambi i lati del mercato -- il che è vero. Le riserve formali non stanno aumentando (a differenza del portafoglio NPS) ... 5/

Allo stesso tempo, penso sia giusto dire che i coreani hanno resistito alla discesa del won a livelli molto deboli (simile al '08 e al '98) anche se il loro surplus esterno è aumentato ... 6/

Mi aspettavo che l'amministrazione Trump mostrasse un interesse molto più attivo nelle questioni valutarie asiatiche rispetto a quanto sia stato finora -- dopotutto, le valute asiatiche sono deboli quando il surplus dell'Asia è grande, e ci sono buone evidenze empiriche che collegano la debolezza della valuta ai surplus 7/

Invece, l'Amministrazione ha puntato su grandi affari di investimento alla ricerca di titoli -- che penso sia un errore. Se quegli affari hanno qualche reale sostanza (di per sé discutibile) possono generare i numeri da titolo con grandi afflussi finanziari ... 8/

E come hanno evidenziato i Koran, quei numeri (se reali) implicherebbero un grande prelievo dalle riserve (di per sé negativo per la valuta) o una debolezza sostenuta della valuta per generare i surplus commerciali/ della bilancia dei pagamenti necessari a finanziare i flussi in entrata ... 9/

Quindi, per dirla in modo educato, non sono convinto che l'amministrazione abbia una strategia coerente qui, se non quella di cercare successi da prima pagina -- e sono sinceramente sorpreso che non si siano concentrati di più sulle questioni valutarie / sulle valute asiatiche deboli. /end

@paulecavey i coreani direbbero che è tutto dovuto all'invecchiamento, ovviamente... ma secondo me c'è un po' di più.

@kevinziyizhao l'impressionante recupero tecnologico dal 2012 è stato accompagnato non da una valuta più forte, ma da una valuta più debole; quella combinazione porta a grandi surplus e all'attuale modello di commercio sbilanciato.