Je me suis récemment concentré sur l'extraordinaire excédent commercial de la Chine. Mais la Corée affiche également de gros chiffres "Le solde commercial mensuel [sept] s'élevait à un excédent de 9,56 milliards de dollars ... le plus important depuis septembre 2018" 1/

Beaucoup de cela est "global" -- une forte demande de puces et des prix du pétrole bas sont une bonne combinaison pour la Corée. Mais les chiffres commencent à devenir importants -- le surplus du compte courant jusqu'en août était de plus de 110 milliards de dollars, et il va augmenter avec les données de septembre 2/

Et la politique joue aussi un rôle. La Corée a une politique de, par exemple, taxer les travailleurs actuels via un excédent de taxe sur les salaires pour financer l'accumulation d'actifs étrangers par le biais du NPS. Les sorties du NPS s'élèvent désormais à 10 milliards de dollars par trimestre. 40 milliards de dollars par an 3/

De l'argent réel au fil du temps -- et je ne pense pas que l'afflux récent ait été couvert (bien que je concède que je n'ai pas réussi à comprendre la politique de couverture NPS, qui n'est pas très claire dans celles que j'ai trouvées -- mais peut-être que je manque quelque chose) 4/

Les Coréens diront, à juste titre, qu'ils sont intervenus via la BoK des deux côtés du marché -- ce qui est vrai. Les réserves formelles ne sont pas en train d'augmenter (contrairement au portefeuille de la NPS) ... 5/

En même temps, je pense qu'il est juste de dire que les Coréens ont résisté à la tendance de la won à descendre à des niveaux très faibles (similaires à 08 et 98) même si leur excédent extérieur a augmenté ... 6/

Je m'attendais à ce que l'administration Trump s'intéresse beaucoup plus activement aux questions de change en Asie que ce n'est le cas jusqu'à présent -- après tout, les monnaies asiatiques sont faibles lorsque le surplus de l'Asie est important, et il existe de bonnes preuves empiriques liant la faiblesse des devises aux surplus 7/

Au lieu de cela, l'Administration a opté pour de gros accords d'investissement visant à attirer l'attention -- ce que je pense être une erreur. Si ces accords ont une réelle substance (ce qui est en soi discutable), ils peuvent générer des chiffres accrocheurs avec d'importants flux financiers ... 8/

Et comme les Korans l'ont souligné, ces chiffres (s'ils sont réels) impliqueraient un important tirage sur les réserves (ce qui est négatif pour la monnaie) ou une faiblesse monétaire soutenue pour générer les surplus commerciaux/ de compte courant nécessaires pour financer les entrées ... 9/

Donc, pour le dire poliment, je ne suis pas convaincu que l'administration ait une stratégie cohérente ici, autre que de rechercher des succès médiatiques -- et je suis vraiment surpris qu'elle ne se soit pas davantage concentrée sur les questions monétaires / les monnaies asiatiques faibles. /end

@paulecavey les coréens diraient que c'est tout dû au vieillissement bien sûr... mais il y a un peu plus à dire à mon avis

@kevinziyizhao l'impressionnante avancée technologique depuis 2012 a été accompagnée non pas d'une monnaie plus forte mais d'une monnaie plus faible ; cette combinaison conduit à de grands excédents et au modèle commercial déséquilibré actuel.