He estado centrado en el extraordinario superávit comercial de China recientemente. Pero Corea también está publicando algunos números grandes "El saldo comercial mensual [septiembre] fue de un superávit de 9.56 mil millones de dólares ... el más grande desde septiembre de 2018" 1/

Mucho de esto es "global" -- una fuerte demanda de chips y bajos precios del petróleo son una buena combinación para Corea. Pero los números están empezando a ser grandes -- el superávit por cuenta corriente hasta agosto fue de más de $110 mil millones, y aumentará con los datos de septiembre 2/

Y la política también juega un papel. Corea tiene una política de, por ejemplo, gravar a los trabajadores actuales a través de un superávit de impuestos sobre la nómina para financiar la acumulación de activos extranjeros a través del NPS. Las salidas del NPS ahora están en $10 mil millones por trimestre. $40 mil millones al año 3/

Dinero real a lo largo del tiempo -- y no creo que la reciente salida estuviera cubierta (aunque concedo que no he descifrado la política de cobertura de NPS, que no es muy clara en ninguno de los documentos que he encontrado -- pero quizás me estoy perdiendo de algo) 4/

Los coreanos dirán, correctamente, que han intervenido a través del BoK en ambos lados del mercado -- lo cual es cierto. Las reservas formales no están aumentando (a diferencia de la cartera del NPS) ... 5/

Al mismo tiempo, creo que es justo decir que los coreanos han resistido la tendencia del won a caer a niveles muy débiles (similar a 08 y 98) incluso cuando su superávit externo ha aumentado ... 6/

Esperaba que la administración Trump mostrara un interés mucho más activo en los problemas de divisas asiáticas de lo que ha sido el caso hasta la fecha; después de todo, las monedas asiáticas son débiles cuando el superávit de Asia es grande, y hay buena evidencia empírica que vincula la debilidad de la moneda con los superávits 7/

En cambio, la Administración ha optado por grandes acuerdos de inversión que buscan titulares, lo cual creo que es un error. Si esos acuerdos tienen alguna sustancia real (lo cual es discutible), pueden generar los números de los titulares con grandes flujos financieros ... 8/

Y como han destacado los Korans, esos números (si son reales) implicarían una gran reducción de reservas (lo cual es negativo para la moneda) o una debilidad sostenida de la moneda para generar los superávits comerciales/cuenta corriente necesarios para financiar las entradas ... 9/

Así que, para decirlo de manera educada, no estoy convencido de que la administración tenga una estrategia coherente aquí, aparte de buscar victorias mediáticas, y estoy genuinamente sorprendido de que no se hayan centrado más en los problemas de divisas/ las monedas asiáticas débiles. /end

@paulecavey los coreanos dirían que todo se debe al envejecimiento, por supuesto... pero en mi opinión hay un poco más.

@kevinziyizhao el impresionante avance tecnológico desde 2012 ha estado acompañado no por una moneda más fuerte, sino por una moneda más débil; esa combinación conduce a grandes superávits y al actual patrón de comercio desequilibrado.