Меня удивляет, что люди продолжают сравнивать четвертый квартал 2025 года с четвертым кварталом 2021 года. Бычий рынок 2021 года был вызван «сахарным» эффектом стимулов и нулевыми процентными ставками. Чистый эксцесс и истерия, когда люди платили миллионы за JPEG. В отличие от этого, 2025 год отмечен консолидацией в Bitcoin и криптовалюте вне AI. В четвертом квартале 2021 года ФРС отставала от ситуации с инфляцией, запустила самый быстрый цикл повышения ставок за десятилетия и спровоцировала худший обвал облигаций в современной истории. В 2025 году экономика показывает признаки повторного ускорения, ожидаются расходы BBB, и ФРС готовится к снижению ставок. Ничего, что напоминало бы манию Bitcoin 2021 года, не наблюдается. Тогда «крипта» была пронизана мошенничеством, заражением и проблемами с Chokepoint 2.0. FTX, Luna и связанные с ними крахи создали системный идосинкратический риск. Ничего подобного сегодня не существует. Компании Bitcoin Treasuries не несут такого рода рисков. Если вы настаиваете на том, что «на этот раз ничего не изменилось», вы просто игнорируете факты.

.@dotkrueger @tomyoungjr