É de deixar perplexo que as pessoas continuem a comparar o Q4 de 2025 com o Q4 de 2021. A corrida de touros de 2021 foi alimentada por cheques de estímulo e uma taxa de juros zero. Pura exuberância e histeria, com pessoas a pagarem milhões por JPEGs. Em contraste, 2025 tem sido marcado por uma consolidação no Bitcoin e nas criptomoedas fora da IA. No Q4 de 2021, o Fed estava atrasado em relação à inflação, lançou o ciclo de aumento de taxas mais rápido em décadas e provocou a pior queda de títulos da era moderna. Em 2025, a economia está a mostrar sinais de reaceleração, os gastos do BBB estão a chegar e o Fed está a preparar-se para cortar. Não há nada que se assemelhe à mania do Bitcoin de 2021. Naquela época, "cripto" estava repleta de fraudes, contágio e lidando com o Chokepoint 2.0. FTX, Luna e explosões relacionadas criaram um risco idiossincrático sistémico. Nada comparável existe hoje. As empresas de tesouraria do Bitcoin não carregam esse tipo de risco. Se você insiste que "desta vez não é diferente", está simplesmente a ignorar os factos.

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