Saya bingung bahwa orang-orang terus membandingkan Q4 2025 dengan Q4 2021. Bull run 2021 didorong oleh cek stimmy tinggi gula dan ZIRP. Kegembiraan dan histeria murni dengan orang-orang membayar jutaan per JPEG. Sebaliknya, tahun 2025 telah ditandai dengan konsolidasi Bitcoin dan kripto di luar AI. Pada Q4 2021, The Fed berada di belakang kurva inflasi, meluncurkan siklus kenaikan tercepat dalam beberapa dekade, dan memicu kekalahan obligasi terburuk di era modern. Pada tahun 2025, ekonomi menunjukkan tanda-tanda akselerasi kembali, pengeluaran BBB akan datang, dan The Fed sedang bersiap untuk memotong. Tidak ada yang menyerupai mania Bitcoin tahun 2021. Saat itu, "kripto" penuh dengan penipuan, penularan, dan berurusan dengan Chokepoint 2.0. FTX, Luna, dan ledakan terkait menciptakan risiko idiosinkratik sistemik. Tidak ada yang sebanding saat ini. Bitcoin Treasuries cos. tidak membawa risiko semacam itu. Jika Anda bersikeras "kali ini tidak berbeda", Anda hanya mengabaikan fakta.

.@dotkrueger @tomyoungjr