Il m'étonne que les gens continuent de comparer le T4 2025 au T4 2021. La hausse de 2021 a été alimentée par des chèques de relance et un taux d'intérêt proche de zéro. Une pure exubérance et hystérie avec des gens payant des millions pour un JPEG. En revanche, 2025 a été marqué par une consolidation dans Bitcoin et la crypto en dehors de l'IA. Au T4 2021, la Fed était à la traîne sur l'inflation, a lancé le cycle de hausse le plus rapide depuis des décennies, et a déclenché la pire débâcle obligataire de l'ère moderne. En 2025, l'économie montre des signes de réaccélération, les dépenses BBB arrivent, et la Fed se prépare à réduire. Il n'y a rien qui ressemble à la folie de Bitcoin de 2021. À l'époque, la "crypto" était truffée de fraudes, de contagion, et faisait face à Chokepoint 2.0. FTX, Luna, et les explosions connexes ont créé un risque idiosyncratique systémique. Rien de comparable n'existe aujourd'hui. Les sociétés de trésorerie Bitcoin n'encourent pas ce genre de risque. Si vous insistez sur le fait que "cette fois n'est pas différente", vous ignorez simplement les faits.

.@dotkrueger @tomyoungjr