L'asta di zama sta per iniziare, e attualmente la valutazione pre-asta è di circa 600-700 milioni di dollari. Dopo l'apertura del mercato, la probabilità che il valore superi i 600 milioni di dollari è di circa il 50%. Dall'andamento del mercato e delle probabilità implicite, le aspettative del mercato sembrano indebolirsi; se scende ulteriormente, penso che sarà abbastanza conveniente. Logicamente, zama si distingue dai tradizionali progetti di privacy. Se confrontiamo zec e torn, zec può essere visto come una L1 con privacy, mentre torn è uno strumento per trasferimenti privati. La differenza più diretta di zama è che aggiunge "capacità di privacy" alle applicazioni esistenti sulle blockchain pubbliche, mantenendo la combinabilità, ad esempio per trasferimenti, saldi, condizioni di liquidazione, parametri strategici, ecc., per realizzare una privacy selettiva (ovviamente ci sono dei limiti di capacità). Non è necessario trasferire su una nuova catena per una transazione privata; la narrativa a lungo termine dietro di essa è l'upgrade delle capacità di base dell'intero sistema blockchain.

I prestiti attivi sono uno dei migliori indicatori per misurare un protocollo di prestito, piuttosto che il TVL; su questo fronte Aave è ancora nettamente in testa, con una quota superiore al 60% dell'intero mercato. Il protocollo di prestito WLFI Markets sta per essere lanciato, ed è molto interessante osservare se potrà rappresentare una sfida per Aave in termini di scala. Se non sarà in grado di cambiare l'attuale panorama del mercato dei prestiti, ciò rafforzerà ulteriormente la protezione di Aave. Ritengo che WLFI Markets abbia un vantaggio nel mercato della domanda istituzionale; Aave, quando ha definito la sua strategia per il 2026, ha anche sottolineato chiaramente l'attuale situazione di mercato: i fondi disponibili nel DeFi sono già molto fissi e saturi. Pertanto, la crescita di Aave dovrà dipendere dalla domanda RWA/istituzionale, e in questo campo WLFI Markets sembra avere un certo vantaggio nei canali. Dipenderà da come la squadra del progetto intende procedere; competere nel mercato on-chain non sarebbe una scelta saggia.

Il primo prestito istituzionale di Sky/Spark è stato concesso a @Anchorage. Anche il piano di Aave si concentra quest'anno sull'espansione del mercato RWA e istituzionale. Questo esprime il fatto che il mercato dei prestiti on-chain ha raggiunto un punto di crescita, e lo spazio di crescita basato sul DeFi è ormai molto limitato. In futuro (almeno in questo ciclo), i prestiti istituzionali saranno un nuovo punto di crescita per i protocolli di prestito on-chain, e questo volume dovrebbe superare rapidamente i 1 miliardo e i 10 miliardi.