如果你比较2021年和2000年，可以推测2023年风险投资应该会经历一场血洗，类似于2002年近90%的崩溃。 然而，OpenAI颠覆了世界，市场的回撤更为温和，约为50%。即使是遭受重创的有限合伙人（LP）也不想冒险错过AI。 因此，我们经历了三年的滞涨；大量资本集中在少数管理者和公司手中。"风险银行"的实验不仅持续下去，而且竞争也变得更弱。 今天，LP们可能开始意识到AI并没有如承诺的那样美好，以及2023年"快速起飞"的言论有多少是精神分裂的。 风险投资者可以犯错。他们必须定期犯错。但有一种是"错"，还有一种是"愤世嫉俗地制造恐惧和炒作以维持公司的生存"…… 我怀疑，这并非巧合，萨姆·阿尔特曼在2023年中东之行中对"即将到来的超级智能威胁"发表了含糊的评论，正好在美国风险投资者急忙前往那里筹集资金的时候。 ……这一切都是为了推迟不可避免的事情。再拖延一段时间。再一个基金周期。更多时间去寻找下一个大事件™。 在2023年，我写了《机器之神》，讲述了风险投资者对AI的宗教信仰，他们需要救赎。 在2024年，我写了《风险银行》，讲述了建立足够大的公司以应对严酷市场周期。 在2025年，我写了《风险投资的‘知识工作’问题》，探讨市场周期与野火之间的平行关系。 所有这些都指向一个将对风险投资造成比任何"正常"周期更痛苦的清算。这种深层次的病痛需要一些苦涩的药方。