Dacă compari 2021 cu 2000, se sugerează că ar fi trebuit să existe o baie de sânge pentru capitalul de risc în 2023, similară cu prăbușirea de ~90% până în 2002. În schimb, OpenAI a dat lumea peste cap și a existat o retragere mai reținută de ~50%. Chiar și LP-urile arse grav nu voiau să riște să piardă AI-ul. Ca urmare, am avut trei ani de stagflație; O concentrare uriașă de capital în câțiva manageri și companii. Experimentul "bancă de risc" nu doar că a persistat, dar s-a bucurat și de o concurență mai slabă. Astăzi, LP-urile ar putea începe să accepte ideea că AI nu este tot ce s-a promis și cât de mult din retorica "decolare rapidă" din 2023 a fost schizofrenică. VC-urile au voie să greșească. Trebuie să fie, în mod regulat. Dar există a fi "greșit" și există "a stârni cinic frica și entuziasmul pentru a-ți menține firma în viață"... Probabil nu este o coincidență, bănuiesc, că Sam Altman făcea comentarii criptice despre "amenințarea superinteligenței iminente" în turneul său din 2023 în Orientul Mijlociu, chiar când VC-ii americani se grăbeau acolo să strângă capital. ... Totul pentru a amâna inevitabilul. Amână problema puțin mai departe. Un alt ciclu de fonduri. Mai mult timp să găsești Următorul Mare Lucru™. În 2023 am scris "Deus Ex Machina", despre credința religioasă în AI în rândul VC-urilor care aveau nevoie de mântuire. În 2024 am scris "Venture Banks", despre firme de construcții suficient de mari pentru a rezista ciclurilor brutale de piață. În 2025 am scris "Problema 'Knowledge Work' a capitalului de risc" despre paralela dintre ciclurile pieței și incendiile de vegetație. Toate indică o evaluare care va fi mai dureroasă pentru capitalul de risc decât orice ciclu "normal". O boală atât de profundă necesită un medicament amar.