Wenn man 2021 mit 2000 vergleicht, impliziert das, dass es 2023 ein Blutbad für Risikokapital geben sollte, ähnlich dem Rückgang von ~90% bis 2002. Stattdessen hat OpenAI die Welt auf den Kopf gestellt und es gab einen zurückhaltenderen Rückgang von ~50%. Selbst stark geschädigte LPs wollten das Risiko nicht eingehen, AI zu verpassen. Infolgedessen hatten wir drei Jahre Stagflation; eine enorme Kapitalkonzentration in eine Handvoll von Managern und Unternehmen. Das Experiment mit den "Venture Banks" hat nicht nur überlebt, sondern genoss auch schwächeren Wettbewerb. Heute könnten LPs anfangen zu erkennen, dass AI nicht ganz das war, was versprochen wurde, und wie viel von der "schnellen Abhebungs"-Rhetorik 2023 schizophren war. VCs dürfen falsch liegen. Sie müssen es regelmäßig. Aber es gibt ein "falsch liegen" und es gibt das "zynische Schüren von Angst und Hype, um deine Firma am Leben zu halten"... Es ist wahrscheinlich kein Zufall, vermute ich, dass Sam Altman auf seiner 2023-Tour im Nahen Osten kryptische Kommentare über "die Bedrohung durch bevorstehende Superintelligenz" gemacht hat, genau als US-VCs dort hinüber eilten, um Kapital zu beschaffen. ...alles, um das Unvermeidliche hinauszuzögern. Den Ball ein wenig weiter die Straße hinunterkicken. Ein weiterer Fondszyklus. Mehr Zeit, um Das Nächste Große Ding™ zu finden. 2023 schrieb ich "Deus Ex Machina", über den religiösen Glauben an AI unter VCs, die Erlösung benötigten. 2024 schrieb ich "Venture Banks", über den Aufbau von Firmen, die groß genug sind, um brutale Marktzyklen zu überstehen. 2025 schrieb ich "Das 'Wissenarbeit'-Problem des Risikokapitals" über die Parallele zwischen Marktzyklen und Waldbränden. Alle deuten auf eine Abrechnung hin, die für Risikokapital schmerzhafter sein wird als jeder "normale" Zyklus. Eine Krankheit, die so tief ist, erfordert bittere Medizin.