2021 ve 2000'i karşılaştırırsanız, 2023'te risk sermayesi için bir kan banyosu olması gerektiği ima edilir; bu, 2002'deki ~%90'lık çöküş gibi. Bunun yerine, OpenAI dünyayı alt üst etti ve ~%50 oranında daha ölçülü bir geri çekilme oldu. Kötü yanmış LP'ler bile yapay zekayı kaçırmak riskini almak istemezdi. Sonuç olarak, üç yıl boyunca stagflasyon yaşadık; Büyük sermaye konsantrasyonu, birkaç yönetici ve şirkete yöneldi. 'Girişim bankası' deneyi sadece devam etmekle kalmadı, aynı zamanda daha zayıf rekabetle karşılaştı. Bugün, LP'ler yapay zekanın vaat edilenlerin hepsi olmadığı ve 2023'ün "hızlı kalkış" söyleminin ne kadarının şizofrenik olduğu fikrine alışıyor olabilir. VC'lerin yanılmasına izin verilir. Düzenli olarak olmalılar. Ama "yanlış" olmak, "firmanızı hayatta tutmak için alaycı bir şekilde korku ve abartı yaratmak" var... Sanırım Sam Altman'ın 2023'teki Orta Doğu turunda, ABD VC'leri oraya sermaye toplamak için koşuşurken, "yaklaşan süperentsellik tehdidi" hakkında gizemli yorumlar yapıyor olması muhtemelen tesadüf değildir. ... hepsi kaçınılmazı ertelemek için. Konuyu biraz daha ileriye at. Bir fon döngüsü. Bir Sonraki Büyük Şeyi™ bulmak için daha fazla zaman. 2023'te kurtuluşa ihtiyacı olan VC'ler arasında yapay zekaya olan dini inanç hakkında "Deus Ex Machina" yazdım. 2024'te "Venture Banks" adlı kitabı yazdım; zorlu piyasa döngülerini atlayacak kadar büyük firmalar inşa etmekle ilgili. 2025 yılında "Girişim Sermayesi'nin 'Bilgi İşi' Problemi" adlı bir makaleyi yazdım, piyasa döngüleri ile orman yangınları arasındaki paralelik hakkında. Hepsi, risk sermayesi için herhangi bir "normal" döngüden daha acı verici bir hesaplaşmaya işaret ediyor. Bu kadar derin bir hastalık acı bir ilaç gerektirir.