Si comparas 2021 y 2000, se da a entender que debería haber habido una masacre para el capital riesgo en 2023, similar al colapso del ~90% en 2002. En cambio, OpenAI puso el mundo patas arriba y hubo un retroceso más contenido del ~50%. Incluso los LPs mal quemados no querían arriesgarse a perder IA. Como resultado, hemos tenido tres años de estanflación; Una enorme concentración de capital en un puñado de directivos y empresas. El experimento del 'banco de riesgo' no solo persistió, sino que disfrutó de una competencia más débil. Hoy en día, los LPs podrían estar empezando a aceptar que la IA no es todo lo prometido, y cuánto de la retórica de "despegue rápido" de 2023 fue esquizofrénica. Los capitalistas de riesgo pueden equivocarse. Deben serlo, regularmente. Pero está estar "equivocado" y está "fomentar cínicamente el miedo y el bombo para mantener viva tu empresa"... Probablemente no sea casualidad, sospecho, que Sam Altman hiciera comentarios crípticos sobre "la amenaza de la superinteligencia inminente" en su gira de 2023 por Oriente Medio, justo cuando los capitalistas de riesgo estadounidenses corrían allí para recaudar capital. ... todo para posponer lo inevitable. Deja el bidón un poco más adelante. Otro ciclo de fondos. Más tiempo para encontrar La próxima gran cosa™. En 2023 escribí "Deus Ex Machina", sobre la creencia religiosa en la IA entre los VC que necesitaban salvación. En 2024 escribí "Venture Banks", sobre empresas constructoras lo suficientemente grandes como para soportar ciclos de mercado brutales. En 2025 escribí "El problema del 'trabajo del conocimiento' del capital riesgo" sobre el paralelismo entre los ciclos de mercado y los incendios forestales. Todo apunta a un ajuste de cuentas que será más doloroso para el capital riesgo que cualquier ciclo "normal". Una enfermedad tan profunda requiere una medicina amarga.