2,750 字的內容涵蓋 14 篇論文，探討算法投資、認知偏誤，以及 LLM 在風險投資世界中的潛在角色。 簡而言之 — 由於在模擬環境中出現誤導性結果，LLM 被盲目應用於投資決策的風險是真實存在的。 這只會加劇現有問題，並導致更大的表現不佳。 這並不是說風險投資不會受到自動化的影響；更簡單的算法已經提供了超越市場的表現。但這些算法成功的原因更有趣： 事實證明，識別和管理我們的認知偏誤是持續且顯著超越機器的關鍵。 另一方面，我們用 LLM 創造的東西是一種在科學客觀性的幌子下，以規模應用我們偏誤的簡單方法。 更多：

在關閉基金方面遇到困難嗎？你並不孤單。 2025年被評為過去三年中對早期GP來說最具挑戰性的一年。 我進行了一項簡短的調查，以了解早期風險投資的情況，共收集了48個基金的數據（主要是新興市場，幾乎全部在2.5億美元以下）。 在調查結果中，LP配置明顯出現重新平衡，特別是對於錨定和多階段公司，LP活動整體集中。 GP提供的評論也突顯了一些主題，例如「GP作為品牌」以及對共同投資機會的日益渴望——但在小型/大型基金之間的變化上並沒有真正的共識。 細分如下： 感謝所有回應的人，以及願意分享可能對其他GP有幫助的數據——這是一個積極思考的良好範例。

如果你比較2021年和2000年，這暗示著2023年應該會出現一場風險投資的血洗，類似於2002年約90%的崩潰。 然而，OpenAI顛覆了世界，市場的回撤更為克制，約50%。即使是遭受重創的LP們也不想冒著錯過AI的風險。 因此，我們經歷了三年的滯脹；大量資本集中在少數幾位經理和公司身上。這個“風險銀行”的實驗不僅持續下去，還享受到了較弱的競爭。 今天，LP們可能開始意識到AI並不是所承諾的那樣，以及2023年“快速起飛”的言論有多少是精神分裂的。 VC們是可以犯錯的。他們必須定期犯錯。但有一種是“錯”，還有一種是“冷酷地煽動恐懼和炒作以維持你的公司存活”... 我懷疑，這並非巧合，Sam Altman在2023年中東巡演中對“即將來臨的超智能威脅”發表了含糊的評論，正好在美國VC們急忙前往那裡籌集資金的時候。 ...所有這一切都是為了推遲不可避免的事情。再把問題推遲一點。另一個基金週期。更多時間來尋找下一個大事件™。 在2023年，我寫了《機器之神》，講述了VC們對AI的宗教信仰，這些人需要救贖。 在2024年，我寫了《風險銀行》，講述了建立足夠大的公司以度過殘酷市場週期的過程。 在2025年，我寫了《風險資本的‘知識工作’問題》，探討了市場週期與野火之間的平行關係。 所有這些都指向一個將對風險資本造成比任何“正常”週期更痛苦的清算。這樣深的病痛需要一些苦澀的藥。