2 750 слів у 14 статтях, присвячених алгоритмічному інвестуванню, когнітивним упередженням, а також як LLM можуть займати місце у світі венчурного капіталу. Коротко; DR — існує реальний ризик, що LLM будуть сліпо кинуті на інвестиційні рішення через оманливі результати у змодельованих середовищах. Це, ймовірно, лише посилить існуючі проблеми і призведе до більшої неефективності. Це не означає, що венчурний капітал захищений від автоматизації; Набагато простіші алгоритми вже пропонують кращу продуктивність. Але ЧОМУ ці алгоритми досягають успіху — цікавіше: Виявляється, що розпізнавання та управління нашими когнітивними упередженнями є ключем до стабільного та суттєвого перевищення машин. З іншого боку, те, що ми створили за допомогою LLM, — це простий спосіб застосувати наші упередження у масштабі під виглядом наукової об'єктивності. Більше:

Важко закрити фонд? Ти не один. 2025 рік став найскладнішим за останні три роки для GP на ранній стадії. Я провів коротке опитування, щоб зрозуміти, як почувається венчурний капіталіст на ранній стадії, зібравши дані загалом із 48 фондів (переважно EM, майже всі <$250 млн). Серед результатів відзначається чітке перебалансування розподілу LP, особливо серед анкерів і багатоетапних компаній, із загальною концентрацією активності LP. Коментарі GP також висвітлювали кілька тем, таких як «GP як бренд» і зростаючий апетит до спільних інвестицій — але не було реального консенсусу щодо змін між малими та великими фондами. Розбір: Дякую всім, хто відповів, і за готовність ділитися даними, які можуть бути корисними для інших лікарів загальної практики — приємний приклад позитивного мислення.

Якщо порівняти 2021 і 2000 роки, натякається, що у 2023 році мала статися кривава різанина венчурного капіталу, подібно до ~90% краху у 2002 році. Натомість OpenAI перевернув світ догори дригом, і відкат був більш стриманим — ~50%. Навіть сильно пошкоджені LP не хотіли ризикувати втратити ШІ. У результаті стагфляція триває три роки; Величезна концентрація капіталу в кількох менеджерах і компаніях. Експеримент із «венчурним банком» не лише тривав, а й користувався слабшою конкуренцією. Сьогодні LP, можливо, починають усвідомлювати, що ШІ — це не все, що обіцяли, і наскільки багато риторики про «швидкий старт» 2023 року було шизофренічним. Венчурним інвесторам дозволено помилятися. Вони мають бути регулярними. Але є бути «неправильним», і є «цинічно піднімати страх і ажіотаж, щоб зберегти вашу фірму»... Ймовірно, це не випадковість, я підозрюю, що Сем Олтман робив загадкові коментарі про «загрозу майбутнього суперінтелгенції» під час свого туру на Близький Схід у 2023 році, саме тоді, коли венчурні інвестори США поспішали туди залучати капітал. ... Все це — щоб відкласти неминуче. Відкладіть це питання трохи далі. Ще один цикл фонду. Більше часу, щоб знайти The Next Big Thing™. У 2023 році я написав «Deus Ex Machina» про релігійну віру в ШІ серед венчурних інвесторів, які потребували спасіння. У 2024 році я написав «Venture Banks» про створення компаній, достатньо великих, щоб пережити жорстокі ринкові цикли. У 2025 році я написав статтю «Проблема роботи з знаннями у венчурному капіталі» про паралель між ринковими циклами та лісовими пожежами. Усе це вказує на розплату, яка буде болючішою для венчурного капіталу, ніж будь-який «звичайний» цикл. Така глибока хвороба потребує гірких ліків.