Kärn-PCE-inflationen klart över målet för 5:e månaden i rad. Men situationen är mindre oroande än den ser ut (åtminstone för Fed) men några klart övergående tullar och tillräknade saker. Årliga priser: 1 månad: 2,8 % 3 månader: 2,9 % 6 månader: 2,5 % 12 månader: 2,9 %

Här är alla inflationssiffror.

Och här är marknadsbaserade kärn-PCE som tämjts de senaste två månaderna. En skillnad: totalt sett inkluderar PCE imputerade portföljförvaltningsavgifter. De steg med 26% på årsbasis i augusti (14% YTD) på grund av den stigande aktiemarknaden. Dessa visas inte i marknadsbaserad PCE.

Den totala inflationen och kärnverksamheten rör sig fortfarande i sidled på cirka 3 %. Du vill inte vara alltför optimistisk i en sådan situation, men om man tar hänsyn till problemen med tillräknade och tillfälliga tullar kan man övertyga sig själv om att den underliggande inflationen har sjunkit till 2,5 %, kanske lite under.

Samtidigt är konsumenterna tillbaka till att spendera som galningar. Tidigare i år såg det ut som att konsumenterna äntligen skulle ge upp, men datarevideringar och ytterligare månader av data har förändrat den bilden dramatiskt. Och juni, jul och aug spelar stor roll för Q3 BNP. Som kommer att vara starkt.

Sammantaget, trots rubriken, skulle jag säga att den här rapporten var milt lugnande om inflationen och bekräftade vad vi trodde från detaljhandeln om styrkan i konsumenternas utgifter.