Gårdagens BNP-revidering bekräftar vår uppfattning att den aggregerade ekonomin är fortsatt robust, eftersom en imponerande upprevidering av konsumtionen visade att BNP i reala priser under andra kvartalet ökade i den snabbaste takten på nästan två år. Särskilt privata inhemska slutköp (PDFP), som ordförande Powell uppgav var en "smalare men bättre signal för framtiden", reviderades upp med nästan en hel procent.

Vi har dock påpekat att de aggregerade konsumtionssiffrorna ger en begränsad inblick i den ekonomiska verkligheten för de flesta amerikanska hushåll. En närmare titt visar att de 10 % av inkomsttagarna spenderar mer än de 40 % som tjänar mest tillsammans. Så även om vi fortsätter att förvänta oss att den aggregerade amerikanska tillväxtbanan kommer att förbli stark, med stöd av avancerade konsumenter och investeringar, tror vi också att stora delar av befolkningen och stora sektorer i ekonomin kämpar på grund av restriktiva räntor idag.

Den nuvarande situationen med höga räntor fortsätter att på ett oproportionerligt sätt belasta låginkomsttagare samtidigt som den paralyserar bostadsmarknaden. Vi kan se denna stress i de senaste utgiftsuppgifterna, eftersom låginkomstkonsumtionen är negativ på årsbasis, jämfört med höginkomstkonsumtionen på nästan +5 % på årsbasis. Ytterligare räntesänkningar från Federal Reserve är inte bara motiverade – de är nödvändiga för att återställa balansen och den breda ekonomiska motståndskraften.