Восходящий де-пег USDai является увлекательным примером механики стейблкоинов, потоков PT <> YT и основных экономических принципов, которые лежат в основе DeFi. О чем же тут втирает интерн? Позвольте мне разобрать эту ЧУШЬ и показать, как ВЫ могли бы на этом заработать. ___________________________________________________ В отличие от БОЛЬШИНСТВА де-пегированных стейблкоинов, USDai от @USDai_Official де-пегировался В ВОСХОДЯЩЕМ направлении. Это означает, что трейдеры в настоящее время готовы платить больше $1 за то, что должно оцениваться ТОЧНО в $1. Ваш первый инстинкт, вероятно, "какой смысл покупать $1 за больше чем $1" и я, КАК ПРАВИЛО, был бы согласен с этим. Разница в том, что держание USDai дает пользователям Allo Points, которые 'включаются' в стандартную стоимость $1/USDai. "Но подождите... разве каждый стейблкоин с баллами не должен оцениваться > $1 тогда?" ___________________________________________________ Чтобы ответить на этот вопрос, нам нужно понять, как стейблкоины поддерживают пег в первую очередь. Наиболее распространенный метод - использование Модуля Стабильности Пега (PSM), который позволяет пользователям арбитражировать неправильные цены, возвращая стейблкоин к пегу: 1. Цена < $1 → пользователи покупают стейблкоин и обменивают его на $1 основного актива (или что-то подобное) 2. Цена > $1 → пользователи создают стейблкоин и продают за > $1 Мы находимся в Сценарии 2 для USDai, но есть проблема - лимиты USDai полностью заполнены, поэтому арбитражеры НЕ МОГУТ создать больше, чтобы вернуть его к пегу! Рост спроса на Allo Points USDai БЕЗ возможности новых выпусков нарушает равновесие стейблкоина. В результате, ожидается, что USDai будет выше пега, пока лимиты не будут увеличены. ___________________________________________________ Следующее, что вы могли заметить, это то, что подразумеваемая доходность USDai достигла абсолютно СМЕШНЫХ 51.6% фиксированной APY, что является одной из самых высоких доходностей среди стейблов на платформе. Есть нечто КРИТИЧЕСКОЕ, что стоит отметить - Pendle оценивает активы в терминах ОСНОВНОГО токена. В нашем случае это USDai, который в настоящее время торгуется по $1.06. 51.6% фиксированная APY основана на этой номинальной стоимости $1.06. Что это значит для вас? > Покупка PT-USDai позволит вам зафиксировать доходность, если вы УЖЕ держите USDai. > Если вы обмениваете USDC, есть вероятность, что вы понесете убытки в случае, если USDai вернется к $1.06 → $1 ОБЯЗАТЕЛЬНО проявляйте осторожность, если планируете входить в PT сейчас. ___________________________________________________ Одно очень интересное наблюдение заключается в том, что если вы были ранним покупателем YT-USDai, вы значительно выиграли как на подразумеваемой доходности, так и на USDai/USD. Это должно иметь смысл, поскольку: 1. IY резко возросла с ~20% → 51.6% 2. USDai де-пегировался вверх с $1 → $1.06 Хотя большая часть этого скачка IY может быть связана со спросом на Allo Points, остальное связано с чем-то немного более структурным. Помните, что то, что влияет на IY, - это торговая активность YT и PT: 1. IY ⏫ если люди покупают YT ИЛИ продают PT 2. IY ⏬ если люди продают YT ИЛИ покупают PT В нашем случае у нас МНОГО людей, покупающих YT. У нас НЕТ многих людей, покупающих PT, поскольку PT де-пегированы вверх. Это означает, что в конечном итоге мы остаемся с IY, которые, как мы можем ожидать, продолжат восходящую траекторию ПО КРАЙНЕЙ МЕРЕ до тех пор, пока лимиты основного актива USDai не будут увеличены! ___________________________________________________ Это небольшое занятие о том, как лимиты на стейблкоины могут: 1. Вызывать цену де-пегироваться в восходящем направлении 2. Вызывать IY расти в восходящем направлении 3. Оба без стандартной рыночной динамики, чтобы вернуть их к норме Если вы сможете идентифицировать аналогичные установки на основных стейблкоинах Pendle, это может БЫТЬ ВОЗМОЖНОСТЬЮ для захвата этих возможностей. Интерн, по крайней мере, будет внимательно следить за этими протоколами и смотреть, где лежат деньги.