Depeg ke atas USDai adalah studi kasus yang menarik tentang mekanika stablecoin, aliran PT <> YT, dan prinsip-prinsip ekonomi dasar yang mendukung DeFi. WTF sedang magang? Izinkan saya memecah KEKONYOLAN ini dan bagaimana ANDA bisa menggunakan kapitalisasi. ___________________________________________________ Tidak seperti stablecoin yang didepegged MOST, USDai dengan @USDai_Official depegged ke arah NAIK. Artinya, trader saat ini bersedia membayar lebih dari $1 untuk sesuatu yang harus dihargai TEPAT $1. Naluri pertama Anda mungkin adalah "jenis perhatian apa yang membeli $ 1 dengan harga lebih dari $ 1" dan saya BIASANYA setuju. Perbedaannya adalah bahwa memegang USDai memberi pengguna Allo Points yang 'dihargai' dengan nilai standar $1/USDai. "Tapi tunggu ... Bukankah seharusnya setiap stablecoin dengan poin juga dihargai > $1?" ___________________________________________________ Untuk menjawab pertanyaan ini, kita perlu memahami bagaimana stablecoin mempertahankan patokan sejak awal. Metode yang paling umum adalah menggunakan Peg Stability Module (PSM) yang memungkinkan pengguna untuk melakukan arbitrase kesalahan harga sambil mengembalikan stablecoin ke patok: 1. Harga < $1 → pengguna membeli stablecoin dan menebus $1 dari underlying (atau yang serupa) 2. Harga > $1 → pengguna mencetak stablecoin dan menjual seharga > $1 Kita berada di Skenario 2. untuk USDai tetapi ada masalah - tutup USDai terisi penuh sehingga arbiter TIDAK DAPAT mencetak lebih banyak untuk mengembalikannya ke pasak! Lonjakan permintaan untuk Allo Points USDai TANPA kemampuan untuk mint baru mengganggu keseimbangan stablecoin. Akibatnya, USDai HARUS diharapkan berada di ATAS patokan sampai batas dinaikkan. ___________________________________________________ Hal berikutnya yang mungkin Anda perhatikan adalah Imbal Hasil Tersirat USDai yang berjalan ke APY tetap 51,6% yang benar-benar KONYOL, sejauh ini salah satu kandang dengan imbal hasil tertinggi di platform. Ada sesuatu yang PENTING untuk diperhatikan di sini - Pendle menetapkan harga aset dalam hal token DASAR. Dalam kasus kami, USDai yang saat ini diperdagangkan pada $1,06. APY tetap 51,6% didasarkan pada nilai nominal $1,06 ini. Apa artinya ini bagi Anda? > Membeli PT-USDai akan memungkinkan Anda menangkap imbal hasil tetap jika Anda SUDAH memegang USDai. > Jika Anda bertukar dari USDC, ada kemungkinan Anda akan mengalami kerugian jika USDai repeg dari $1,06 → $1 PASTI berhati-hatilah jika Anda berencana memasuki PT sekarang. ___________________________________________________ Satu hal yang memang SANGAT menarik adalah bahwa jika Anda adalah pembeli YT-USDai awal, Anda naik pesat pada hasil tersirat DAN USDai/USD. Ini seharusnya masuk akal karena: 1. IY telah melonjak pesat dari ~20% → 51,6% 2. USDai telah mematok naik dari $1 → $1,06 Sementara komponen besar dari lonjakan IY ini dapat dikaitkan dengan permintaan Allo Points, sisanya disebabkan oleh sesuatu yang sedikit lebih struktural. Ingatlah bahwa hal yang mempengaruhi IY adalah aktivitas perdagangan YT dan PT: 1. IY ⏫ jika orang membeli YT ATAU menjual PT 2. IY ⏬ jika orang menjual YT ATAU membeli PT Dalam kasus kami, kami memiliki BANYAK orang yang membeli YT. Kami TIDAK memiliki banyak orang yang membeli PT karena PT dihapus ke atas. Ini berarti kita pada akhirnya tersisa dengan IY yang dapat kita harapkan untuk melanjutkan lintasan ke atas SETIDAKNYA sampai batas dasar USDai dinaikkan! ___________________________________________________ Ini adalah pelajaran kecil yang rapi tentang bagaimana batas pada stablecoin dapat: 1. Menyebabkan harga depeg ke arah atas 2. Menyebabkan IY melonjak ke arah atas 3. Keduanya tanpa dinamika pasar standar untuk mengembalikannya ke normal Jika Anda dapat mengidentifikasi pengaturan serupa pada stablecoin yang mendasarinya Pendle, SANGAT mungkin untuk menangkap peluang ini. Magang untuk satu akan mengawasi protokol tersebut dengan SANGAT cermat dan melihat di mana kantong uang mereka berbaring. NFA NLA NMA MDMA Pendle