La desvinculación alcista de USDai es un estudio de caso fascinante sobre la mecánica de las stablecoins, los flujos de PT <> YT y los principios económicos básicos que sustentan DeFi. ¿Qué diablos está haciendo el pasante? Déjame desglosar esta TONTERÍA y cómo TÚ podrías haber capitalizado. ___________________________________________________ A diferencia de la MAYORÍA de las stablecoins desvinculadas, USDai @USDai_Official desvinculó en dirección ASCENDENTE. Lo que esto significa es que los traders están dispuestos a pagar más de 1 dólar por algo que debería valorarse EXACTAMENTE en 1 dólar. Tu primer instinto es probablemente "¿qué tipo de respeto es comprar $ 1 por más de $ 1?" y GENERALMENTE estaría de acuerdo. La diferencia es que tener USDai les da a los usuarios Allo Points que se están "fijando" al valor estándar de $ 1 / USDai. "Pero espera... ¿No deberían todas las stablecoins con puntos valorarse también > 1 dólar?" ___________________________________________________ Para responder a esta pregunta, debemos comprender cómo las monedas estables mantienen la vinculación en primer lugar. El método más común es usar un Módulo de Estabilidad de Paridad (PSM) que permite a los usuarios arbitrar precios erróneos mientras devuelven la moneda estable a la paridad: 1. Precio < $ 1 → los usuarios compran stablecoin y canjean por $ 1 de subyacente (o algo similar) 2. Precio > $ 1 → los usuarios acuñan stablecoin y venden por > $ 1 Estamos en el Escenario 2. para USDai, pero hay un problema: ¡los límites de USDai están completamente llenos, por lo que los arbitrajistas NO PUEDEN acuñar más para devolverlo a la paridad! El aumento de la demanda de Allo Points de USDai SIN la capacidad de nuevas acuñaciones interrumpe el equilibrio de las stablecoins. Como resultado, se debe esperar que USDai esté POR ENCIMA de la paridad hasta que se aumenten los límites. ___________________________________________________ Lo siguiente que puede haber notado es que el rendimiento implícito de USDai se encuentra en un APY fijo del 51.6%, con mucho, uno de los establos de mayor rendimiento en la plataforma. Hay algo CRÍTICO a tener en cuenta aquí: Pendle cotiza los activos en términos del token SUBYACENTE. En nuestro caso, es USDai el que actualmente cotiza a 1,06 dólares. Un APY fijo del 51.6% se basa en este valor nominal de $1.06. ¿Qué significa esto para ti? > Comprar PT-USDai le permitirá capturar un rendimiento fijo si YA tiene USDai. > Si está intercambiando desde USDC, existe la posibilidad de que termine con una pérdida en caso de que USDai vuelva a cambiar de $ 1.06 → $ 1 DEFINITIVAMENTE tenga cuidado si planea ingresar a los fisioterapeutas ahora. ___________________________________________________ Una cosa que es MUY interesante es que si usted fue uno de los primeros compradores de YT-USDai, ha subido mucho tanto en el rendimiento implícito como en el USDai/USD. Esto debería tener sentido ya que: 1. El año fiscal ha aumentado considerablemente desde el ~20% → el 51,6% 2. USDai se ha desvinculado al alza de $ 1 → $ 1.06 Si bien un gran componente de este pico de IY se puede atribuir a la demanda de Allo Points, el resto se debe a algo un poco más estructural. Recuerde que lo que afecta a IY es la actividad comercial de YT y PT: 1. IY ⏫ si la gente compra YT O vende PT 2. IY ⏬ si la gente vende YT O compra PT En nuestro caso, tenemos MUCHA gente comprando YT. NO tenemos mucha gente comprando PT ya que los PT están desvinculados hacia arriba. Esto significa que, en última instancia, nos quedamos con IY que podemos esperar que continúen una trayectoria ascendente ¡AL MENOS hasta que se eleven las capitalizaciones subyacentes del USDai! ___________________________________________________ Esta es una pequeña lección sobre cómo los límites en las monedas estables pueden: 1. Hacer que el precio se desvincule en dirección alcista 2. Hacer que el IY se dispare en dirección ascendente 3. Ambos sin una dinámica de mercado estándar para que vuelvan a la normalidad Si puede identificar configuraciones similares en las monedas estables subyacentes de Pendle, podría ser MUY posible capturar estas oportunidades. El pasante por su parte vigilará MUY de cerca dichos protocolos y verá dónde están las bolsas de dinero. NFA NLA NMA MDMA Pendle