Der Aufstieg von USDai ist eine faszinierende Fallstudie über die Mechanik von Stablecoins, PT <> YT-Flüsse und grundlegende wirtschaftliche Prinzipien, die DeFi zugrunde liegen. Worüber redet der Praktikant da? Lass mich diese DUMMHEIT aufschlüsseln und wie DU davon hättest profitieren können. ___________________________________________________ Im Gegensatz zu den MEISTEN depegged Stablecoins hat USDai von @USDai_Official in eine STEIGENDE Richtung depegged. Das bedeutet, dass Händler derzeit bereit sind, mehr als 1 $ für etwas zu zahlen, das genau 1 $ wert sein sollte. Dein erster Instinkt ist wahrscheinlich: "Was für ein Unsinn ist es, 1 $ für mehr als 1 $ zu kaufen?" und ich wäre normalerweise damit einverstanden. Der Unterschied ist, dass das Halten von USDai den Nutzern Allo-Punkte gibt, die in den Standardwert von 1 $/USDai eingepreist werden. "Aber warte... sollte jeder Stablecoin mit Punkten dann nicht auch > 1 $ wert sein?" ___________________________________________________ Um diese Frage zu beantworten, müssen wir verstehen, wie Stablecoins überhaupt ihren Peg aufrechterhalten. Die gängigste Methode ist die Verwendung eines Peg Stability Module (PSM), das es Nutzern ermöglicht, Fehlbewertungen auszunutzen, während der Stablecoin wieder an den Peg zurückgeführt wird: 1. Preis < 1 $ → Nutzer kaufen Stablecoin und lösen ihn für 1 $ des zugrunde liegenden Wertes (oder etwas Ähnliches) ein. 2. Preis > 1 $ → Nutzer minten Stablecoin und verkaufen ihn für > 1 $. Wir befinden uns im Szenario 2 für USDai, aber es gibt ein Problem - die Caps von USDai sind vollständig gefüllt, sodass Arbitrageure NICHT mehr minten können, um ihn wieder an den Peg zurückzuführen! Der Anstieg der Nachfrage nach USDais Allo-Punkten OHNE die Möglichkeit neuer Mints stört das Gleichgewicht des Stablecoins. Daher sollte erwartet werden, dass USDai ÜBER dem Peg bleibt, bis die Caps erhöht werden. ___________________________________________________ Das Nächste, was dir vielleicht aufgefallen ist, ist, dass USDais implizite Rendite auf absolut lächerliche 51,6 % feste APY läuft, bei weitem eine der höchsten Renditen unter den Stablecoins auf der Plattform. Es gibt etwas WICHTIGES zu beachten - Pendle bewertet Vermögenswerte in Bezug auf den zugrunde liegenden Token. In unserem Fall ist es USDai, der derzeit bei 1,06 $ gehandelt wird. Eine feste APY von 51,6 % basiert auf diesem Nennwert von 1,06 $. Was bedeutet das für dich? > Der Kauf von PT-USDai ermöglicht es dir, eine feste Rendite zu erzielen, wenn du bereits USDai hältst. > Wenn du von USDC umtauschst, besteht die Möglichkeit, dass du einen Verlust erleidest, falls USDai von 1,06 $ auf 1 $ zurückkehrt. ÜBERRASCHEND vorsichtig sein, wenn du jetzt in PTs einsteigen möchtest. ___________________________________________________ Eine Sache, die SEHR interessant ist, ist, dass, wenn du ein früher Käufer von YT-USDai warst, du sowohl bei der impliziten Rendite als auch bei USDai/USD stark im Plus bist. Das sollte Sinn machen, da: 1. IY stark von ~20 % auf 51,6 % gestiegen ist. 2. USDai von 1 $ auf 1,06 $ depegged ist. Während ein großer Teil dieses IY-Anstiegs auf die Nachfrage nach Allo-Punkten zurückzuführen ist, liegt der Rest an etwas ein wenig strukturellerem. Denke daran, dass das, was IY beeinflusst, die Handelsaktivität von YT und PT ist: 1. IY ⏫, wenn Leute YT kaufen ODER PT verkaufen. 2. IY ⏬, wenn Leute YT verkaufen ODER PT kaufen. In unserem Fall haben wir VIELE Leute, die YTs kaufen. Wir haben NICHT viele Leute, die PTs kaufen, da PTs nach oben depegged sind. Das bedeutet, dass wir letztendlich mit IYs zurückbleiben, von denen wir erwarten können, dass sie weiterhin einen Aufwärtstrend zeigen, MINDESTENS bis die zugrunde liegenden Caps von USDai erhöht werden! ___________________________________________________ Das ist eine nette kleine Lektion darüber, wie Caps auf Stablecoins: 1. Den Preis in eine steigende Richtung depegged verursachen können. 2. IY in eine steigende Richtung ansteigen lassen können. 3. Beides ohne die üblichen Marktdynamiken, die sie wieder normalisieren. Wenn du in der Lage bist, ähnliche Setups bei Pendles zugrunde liegenden Stablecoins zu identifizieren, könnte es SEHR MÖGLICH sein, diese Gelegenheiten zu nutzen. Der Praktikant wird auf jeden Fall ein SEHR genaues Auge auf die genannten Protokolle haben und sehen, wo die Geldsäcke liegen. NFA NLA NMA MDMA Pendle