Wzrost depegu USDai to fascynujący przypadek badań nad mechaniką stablecoinów, przepływami PT <> YT oraz podstawowymi zasadami ekonomicznymi, które leżą u podstaw DeFi. O co chodzi temu stażystowi? Pozwól, że rozłożę tę GŁUPOTĘ na czynniki pierwsze i pokażę, jak TY mógłbyś na tym skorzystać. ___________________________________________________ W przeciwieństwie do WIĘKSZOŚCI depegged stablecoinów, USDai od @USDai_Official depegged w GÓRĘ. Oznacza to, że handlowcy są obecnie skłonni zapłacić więcej niż 1 USD za coś, co powinno być wyceniane DOKŁADNIE na 1 USD. Twoim pierwszym instynktem jest prawdopodobnie "jakim cudem kupować 1 USD za więcej niż 1 USD" i ZAZWYCZAJ bym się z tym zgadzał. Różnica polega na tym, że posiadanie USDai daje użytkownikom punkty Allo, które są 'wliczane' w standardową wartość 1 USD/USDai. "Ale poczekaj... czy nie powinny wszystkie stablecoiny z punktami być również wyceniane > 1 USD?" ___________________________________________________ Aby odpowiedzieć na to pytanie, musimy zrozumieć, jak stablecoiny utrzymują peg w pierwszej kolejności. Najczęstszą metodą jest użycie Modułu Stabilności Pegu (PSM), który pozwala użytkownikom na arbitraż błędów wyceny, jednocześnie przywracając stablecoin do peg: 1. Cena < 1 USD → użytkownicy kupują stablecoin i wymieniają na 1 USD wartości podstawowej (lub coś podobnego) 2. Cena > 1 USD → użytkownicy mintują stablecoin i sprzedają za > 1 USD Jesteśmy w Scenariuszu 2 dla USDai, ale jest problem - limity USDai są w pełni wypełnione, więc arbitrażyści NIE MOGĄ mintować więcej, aby przywrócić go do peg! Wzrost popytu na punkty Allo USDai BEZ możliwości nowych mintów zakłóca równowagę stablecoina. W rezultacie, USDai POWINIEN być wyceniany POWYŻEJ peg, dopóki limity nie zostaną podniesione. ___________________________________________________ Kolejną rzeczą, którą mogłeś zauważyć, jest to, że implikowana stopa zwrotu USDai wzrosła do absolutnie GŁUPIEGO poziomu 51,6% stałego APY, co czyni go jednym z najwyżej oprocentowanych stablecoinów na platformie. Jest coś KRYTYCZNEGO do zauważenia - Pendle wycenia aktywa w odniesieniu do tokena PODSTAWOWEGO. W naszym przypadku jest to USDai, który obecnie handluje po 1,06 USD. 51,6% stałego APY opiera się na tej wartości nominalnej 1,06 USD. Co to oznacza dla Ciebie? > Kupując PT-USDai, będziesz mógł uzyskać stały zysk, jeśli JUŻ posiadasz USDai. > Jeśli wymieniasz z USDC, istnieje szansa, że skończysz na stracie, jeśli USDai wróci do 1,06 USD → 1 USD. ZDECYDOWANIE zachowaj ostrożność, jeśli planujesz teraz wejść w PT. ___________________________________________________ Jedną z rzeczy, które są BARDZO interesujące, jest to, że jeśli byłeś wczesnym nabywcą YT-USDai, to zyskujesz znacznie zarówno na implikowanej stopie zwrotu, jak i na USDai/USD. To powinno mieć sens, ponieważ: 1. IY wzrosła znacznie z ~20% → 51,6% 2. USDai depegged w górę z 1 USD → 1,06 USD Chociaż duża część tego wzrostu IY może być przypisana popytowi na punkty Allo, reszta wynika z czegoś trochę bardziej strukturalnego. Przypomnij, że to, co wpływa na IY, to aktywność handlowa YT i PT: 1. IY ⏫ jeśli ludzie kupują YT LUB sprzedają PT 2. IY ⏬ jeśli ludzie sprzedają YT LUB kupują PT W naszym przypadku mamy DUŻO ludzi kupujących YT. Nie mamy wielu ludzi kupujących PT, ponieważ PT są depegged w górę. To oznacza, że ostatecznie zostajemy z IY, które możemy oczekiwać, że będą kontynuować wzrost przynajmniej do momentu, gdy limity podstawowe USDai zostaną podniesione! ___________________________________________________ To jest mała lekcja na temat tego, jak limity na stablecoinach mogą: 1. Powodować wzrost ceny w górę 2. Powodować wzrost IY w górę 3. Oba bez standardowych dynamik rynkowych, które przywracają je do normy Jeśli potrafisz zidentyfikować podobne ustawienia na podstawowych stablecoinach Pendle, może być BARDZO MOŻLIWE, aby uchwycić te możliwości. Stażysta na pewno będzie uważnie obserwował te protokoły i zobaczy, gdzie leżą te torby z pieniędzmi. NFA NLA NMA MDMA Pendle