USDai:s uppåtgående depeg är en fascinerande fallstudie i stablecoin-mekanik, PT- <> YT-flöden och grundläggande ekonomiska principer som ligger till grund för DeFi. WTF är praktikanten svammel? Låt mig bryta ner denna DUMHET och hur DU kunde ha kapitaliserat. ___________________________________________________ Till skillnad från DE FLESTA depeggade stablecoins @USDai_Official USDai depegged i en uppåtgående riktning. Vad detta betyder är att handlare för närvarande är villiga att betala mer än $1 för något som borde värderas EXAKT $1. Din första instinkt är förmodligen "vilken typ av hänsyn är att köpa $1 för mer än $1" och jag skulle VANLIGTVIS hålla med. Skillnaden är att innehav av USDai ger användarna Allo-poäng som "prissätts in" till standardvärdet på $1/USDai. "Men vänta... Borde inte varje stablecoin med poäng också värderas > $1 då?" ___________________________________________________ För att svara på denna fråga måste vi förstå hur stablecoins upprätthåller peg i första hand. Den vanligaste metoden är att använda en Peg Stability Module (PSM) som gör det möjligt för användare att arbitrage felprissättningar samtidigt som stablecoin returneras till peg: 1. Pris < 1 dollar → användare köper stablecoin och löser in för 1 dollar i underliggande (eller något liknande) 2. Pris > 1 dollar → användare skapar stablecoin och säljer för 1 > dollar Vi befinner oss i scenario 2. för USDai men det finns ett problem - USDai-lock är helt fyllda så arbitrageurer KAN INTE prägla mer för att återföra det till koppling! Den ökade efterfrågan på USDai:s Allo-poäng UTAN möjligheten till nya mynt stör stablecoin-jämvikten. Som ett resultat BÖR USDai förväntas vara ÖVER peg tills taken höjs. ___________________________________________________ Nästa sak du kanske har märkt är att USDai:s implicita avkastning uppgår till en absolut DUM 51,6% fast APY, överlägset ett av de högst avkastande stallen på plattformen. Det finns något KRITISKT att notera här - Pendle prissätter tillgångar i termer av den UNDERLIGGANDE token. I vårt fall är det USDai som för närvarande handlas till $1,06. En fast APY på 51,6 % baseras på detta nominella värde på 1,06 USD. Vad innebär detta för dig? > Genom att köpa PT-USDai kan du få en fast avkastning om du REDAN innehar USDai. > Om du byter in från USDC finns det en chans att du kommer att sluta med en förlust om USDai kopplas om från $1,06 → $1 Var DEFINITIVT försiktig om du planerar att gå in i PTs nu. ___________________________________________________ En sak som är MYCKET intressant är att om du var en tidig YT-USDai-köpare, är du uppe kraftigt på både implicit avkastning OCH USDai/USD. Detta borde vara meningsfullt eftersom: 1. IY har ökat kraftigt från ~20% → 51,6% 2. USDai har sjunkit uppåt från 1 dollar → 1,06 dollar Även om en stor del av denna IY-ökning kan hänföras till efterfrågan på Allo-poäng, beror resten på något som är lite mer strukturellt. Kom ihåg att det som påverkar IY är handelsaktiviteten för YT och PT: 1. IY ⏫ om folk köper YT ELLER säljer PT 2. IY ⏬ om folk säljer YT ELLER köper PT I vårt fall har vi MASSOR av människor som köper YT. Vi har INTE många som köper PT:s eftersom PT:s är depeggade uppåt. Detta innebär att vi i slutändan har IY:er som vi kan förvänta oss kommer att fortsätta en uppåtgående bana ÅTMINSTONE tills USDai:s underliggande tak höjs! ___________________________________________________ Det här är en snygg liten lektion i hur tak på stablecoins kan: 1. Få priset att sjunka i en uppåtgående riktning 2. Få IY att öka i en uppåtgående riktning 3. Båda utan standardmarknadsdynamik för att få dem att återgå till det normala Om du kan identifiera liknande upplägg på Pendles underliggande stablecoins kan det MYCKET MYCKET vara möjligt att fånga dessa möjligheter. Praktikant för en kommer att hålla ett mycket noga öga på nämnda protokoll och se var de pengar påsar ligger. NFA NLA NMA MDMA Pendle