Sự tăng giá của USDai là một nghiên cứu trường hợp thú vị về cơ chế stablecoin, dòng PT <> YT, và các nguyên tắc kinh tế cơ bản mà DeFi dựa vào. WTF là intern đang nói nhảm về cái gì vậy? Hãy để tôi phân tích sự VÔ LÝ này và cách mà BẠN có thể đã tận dụng được. ___________________________________________________ Khác với HẦU HẾT các stablecoin đã mất giá, USDai của @USDai_Official đã mất giá theo HƯỚNG TĂNG. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch hiện đang sẵn sàng trả nhiều hơn $1 cho một thứ mà lẽ ra phải được định giá ĐÚNG $1. Phản ứng đầu tiên của bạn có thể là "mua $1 với giá hơn $1 thì có ý nghĩa gì" và tôi THƯỜNG sẽ đồng ý với bạn. Sự khác biệt là việc nắm giữ USDai mang lại cho người dùng Allo Points, những điểm này đang được 'định giá' vào giá trị tiêu chuẩn $1/USDai. "Nhưng khoan đã... không phải mọi stablecoin có điểm cũng nên được định giá > $1 sao?" ___________________________________________________ Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần hiểu cách mà các stablecoin duy trì giá trị neo ngay từ đầu. Phương pháp phổ biến nhất là sử dụng Mô-đun Ổn định Giá (PSM) cho phép người dùng thực hiện giao dịch chênh lệch giá trong khi đưa stablecoin trở lại giá trị neo: 1. Giá < $1 → người dùng mua stablecoin và đổi lấy $1 của tài sản cơ sở (hoặc thứ gì đó tương tự) 2. Giá > $1 → người dùng đúc stablecoin và bán với giá > $1 Chúng ta đang ở Kịch bản 2. cho USDai nhưng có một vấn đề - các giới hạn của USDai đã được lấp đầy hoàn toàn nên các nhà giao dịch chênh lệch KHÔNG THỂ đúc thêm để đưa nó trở lại giá trị neo! Sự gia tăng nhu cầu đối với Allo Points của USDai mà KHÔNG có khả năng đúc mới làm gián đoạn sự cân bằng của stablecoin. Do đó, USDai NÊN được kỳ vọng sẽ ở TRÊN giá trị neo cho đến khi các giới hạn được nâng lên. ___________________________________________________ Điều tiếp theo bạn có thể đã nhận thấy là Lợi suất Ngụ ý của USDai đang chạy đến mức APY cố định hoàn toàn VÔ LÝ 51.6%, một trong những stablecoin có lợi suất cao nhất trên nền tảng. Có một điều QUAN TRỌNG cần lưu ý ở đây - Pendle định giá tài sản theo token CƠ SỞ. Trong trường hợp của chúng ta, đó là USDai hiện đang giao dịch ở mức $1.06. Lợi suất APY cố định 51.6% dựa trên giá trị mặt $1.06 này. Điều này có nghĩa là gì đối với bạn? > Mua PT-USDai sẽ cho phép bạn thu được lợi suất cố định nếu bạn ĐANG nắm giữ USDai. > Nếu bạn đang hoán đổi từ USDC, có khả năng bạn sẽ gặp lỗ trong trường hợp USDai quay về từ $1.06 → $1 CHẮC CHẮN hãy cẩn thận nếu bạn dự định tham gia vào PT ngay bây giờ. ___________________________________________________ Một điều rất thú vị là nếu bạn là một người mua YT-USDai sớm, bạn đang có lợi rất nhiều cả về lợi suất ngụ ý VÀ USDai/USD. Điều này nên có ý nghĩa vì: 1. IY đã tăng mạnh từ ~20% → 51.6% 2. USDai đã mất giá lên từ $1 → $1.06 Trong khi một phần lớn của sự tăng IY này có thể được quy cho nhu cầu về Allo Points, phần còn lại là do một điều gì đó có phần cấu trúc hơn. Nhớ rằng điều ảnh hưởng đến IY là hoạt động giao dịch của YT và PT: 1. IY ⏫ nếu mọi người mua YT HOẶC bán PT 2. IY ⏬ nếu mọi người bán YT HOẶC mua PT Trong trường hợp của chúng ta, chúng ta có RẤT NHIỀU người mua YT. Chúng ta KHÔNG có nhiều người mua PT vì PT đã mất giá lên. Điều này có nghĩa là cuối cùng chúng ta sẽ có IYs mà chúng ta có thể kỳ vọng sẽ tiếp tục xu hướng tăng TRÊN ÍT nhất cho đến khi các giới hạn cơ sở của USDai được nâng lên! ___________________________________________________ Đây là một bài học thú vị về cách mà các giới hạn trên stablecoin có thể: 1. Gây ra giá mất giá theo hướng tăng 2. Gây ra IY tăng theo hướng tăng 3. Cả hai mà không có động lực thị trường tiêu chuẩn để đưa chúng trở lại bình thường Nếu bạn có thể xác định các thiết lập tương tự trên các stablecoin cơ sở của Pendle, rất có thể bạn sẽ nắm bắt được những cơ hội này. Intern sẽ theo dõi RẤT sát các giao thức đó và xem nơi nào có tiền đang nằm. NFA NLA NMA MDMA Pendle