El despegue ascendente de USDai es un fascinante estudio de caso sobre la mecánica de las stablecoins, los flujos PT <> YT y los principios económicos básicos que sustentan DeFi. ¿De qué está hablando el interno? Déjame desglosar esta TONTERÍA y cómo TÚ podrías haber capitalizado. ___________________________________________________ A diferencia de la MAYORÍA de las stablecoins que se han despegado, USDai de @USDai_Official se despegó en una dirección ASCENDENTE. Lo que esto significa es que los traders actualmente están dispuestos a pagar más de $1 por algo que debería valorarse EXACTAMENTE en $1. Tu primer instinto probablemente sea "¿qué tipo de consideración es comprar $1 por más de $1?" y YO NORMALMENTE estaría de acuerdo. La diferencia es que mantener USDai otorga a los usuarios Allo Points que están siendo 'valorados' en el estándar de $1/USDai. "Pero espera... ¿no debería cada stablecoin con puntos también valorarse > $1 entonces?" ___________________________________________________ Para responder a esta pregunta, necesitamos entender cómo las stablecoins mantienen el peg en primer lugar. El método más común es usar un Módulo de Estabilidad de Peg (PSM) que permite a los usuarios arbitrar desajustes de precios mientras devuelven la stablecoin al peg: 1. Precio < $1 → los usuarios compran la stablecoin y la canjean por $1 del subyacente (o algo similar) 2. Precio > $1 → los usuarios acuñan la stablecoin y la venden por > $1 Estamos en el Escenario 2. para USDai, pero hay un problema: los límites de USDai están completamente llenos, ¡así que los arbitrajistas NO PUEDEN acuñar más para devolverlo al peg! El aumento en la demanda de los Allo Points de USDai SIN la capacidad de nuevos acuñamientos interrumpe el equilibrio de la stablecoin. Como resultado, se DEBE esperar que USDai esté POR ENCIMA del peg hasta que se aumenten los límites. ___________________________________________________ Lo siguiente que puedes haber notado es que el Rendimiento Implícito de USDai está corriendo a un ABSOLUTAMENTE RIDÍCULO 51.6% de APY fijo, con diferencia uno de los rendimientos más altos de las stablecoins en la plataforma. Hay algo CRÍTICO que notar aquí: Pendle valora los activos en términos del token SUBYACENTE. En nuestro caso, es USDai que actualmente se cotiza a $1.06. Un APY fijo del 51.6% se basa en este valor nominal de $1.06. ¿Qué significa esto para ti? > Comprar PT-USDai te permitirá capturar un rendimiento fijo si ya estás manteniendo USDai. > Si estás intercambiando desde USDC, hay una posibilidad de que termines con una pérdida en caso de que USDai vuelva a $1.06 → $1 DEFINITIVAMENTE ejerce precaución si planeas entrar en PTs ahora. ___________________________________________________ Una cosa que es MUY interesante es que si fuiste un comprador temprano de YT-USDai, estás muy por encima tanto en rendimiento implícito COMO en USDai/USD. Esto debería tener sentido ya que: 1. El IY ha aumentado drásticamente de ~20% → 51.6% 2. USDai se ha despegado hacia arriba de $1 → $1.06 Mientras que una gran parte de este aumento del IY se puede atribuir a la demanda de Allo Points, el resto se debe a algo un poco más estructural. Recuerda que lo que afecta al IY es la actividad comercial de YT y PT: 1. IY ⏫ si la gente compra YT O vende PT 2. IY ⏬ si la gente vende YT O compra PT En nuestro caso, tenemos MUCHA gente comprando YTs. NO tenemos muchas personas comprando PTs ya que los PTs están despegados hacia arriba. Esto significa que, en última instancia, nos quedamos con IYs que podemos esperar que continúen una trayectoria ascendente AL MENOS hasta que se aumenten los límites subyacentes de USDai. ___________________________________________________ Esta es una pequeña lección sobre cómo los límites en las stablecoins pueden: 1. Causar que el precio se despegue en una dirección ascendente 2. Causar que el IY se dispare en una dirección ascendente 3. Ambas sin las dinámicas de mercado estándar para devolverlas a la normalidad Si puedes identificar configuraciones similares en las stablecoins subyacentes de Pendle, podría ser MUY posible capturar estas oportunidades. El interno, por su parte, estará manteniendo un OJO MUY CERCANO en dichos protocolos y verá dónde están esos sacos de dinero. NFA NLA NMA MDMA Pendle