De opwaartse depeg van USDai is een fascinerende case study in stablecoinmechanica, PT <> YT-stromen en de basisprincipes van de economie die DeFi onderbouwen. WTF is de stagiair aan het kletsen? Laat me deze ONZIN uitleggen en hoe JIJ hiervan had kunnen profiteren. ___________________________________________________ In tegenstelling tot de MEESTE gedepegde stablecoins, heeft USDai van @USDai_Official zich in een OPWAARTSE richting gedepegd. Wat dit betekent is dat handelaren momenteel bereid zijn meer dan $1 te betalen voor iets dat EXACT $1 zou moeten waard zijn. Je eerste instinct is waarschijnlijk "wat voor soort redenering is het om $1 voor meer dan $1 te kopen" en ik zou normaal gesproken met je eens zijn. Het verschil is dat het vasthouden van USDai gebruikers Allo Points oplevert die 'geprijsd worden' in de standaard $1/USDai waarde. "Maar wacht... zou elke stablecoin met punten dan ook > $1 gewaardeerd moeten worden?" ___________________________________________________ Om deze vraag te beantwoorden, moeten we begrijpen hoe stablecoins hun peg in de eerste plaats behouden. De meest voorkomende methode is het gebruik van een Peg Stability Module (PSM) die gebruikers in staat stelt om misprijzingen te arbitreren terwijl de stablecoin weer naar de peg wordt teruggebracht: 1. Prijs < $1 → gebruikers kopen stablecoin en incasseren voor $1 van de onderliggende (of iets vergelijkbaars) 2. Prijs > $1 → gebruikers minten stablecoin en verkopen voor > $1 We bevinden ons in Scenario 2. voor USDai, maar er is een probleem - de USDai-cap is volledig gevuld, dus arbitrageurs KUNNEN geen nieuwe minten om het weer naar de peg te brengen! De toename in vraag naar USDai's Allo Points ZONDER de mogelijkheid voor nieuwe minten verstoort de stabiliteit van de stablecoin. Als gevolg hiervan zou USDai verwacht moeten worden BOVEN de peg totdat de caps worden verhoogd. ___________________________________________________ Het volgende dat je misschien hebt opgemerkt, is dat de impliciete opbrengst van USDai naar een absoluut ONZINNIGE 51,6% vaste APY loopt, veruit een van de hoogste opbrengsten van stablecoins op het platform. Er is iets CRUCIAALS om hier op te merken - Pendle prijst activa in termen van de ONDERLIGGENDE token. In ons geval is dat USDai, dat momenteel verhandeld wordt voor $1,06. Een 51,6% vaste APY is gebaseerd op deze $1,06 nominale waarde. Wat betekent dit voor jou? > Het kopen van PT-USDai stelt je in staat om een vaste opbrengst te behalen als je ALREADY USDai vasthoudt. > Als je inwisselt vanuit USDC, is er een kans dat je met een verlies eindigt in het geval USDai weer teruggaat van $1,06 → $1 OEFEN ZEKER voorzichtigheid uit als je van plan bent om nu PT's te betreden. ___________________________________________________ Een ding dat ZEER interessant is, is dat als je een vroege koper van YT-USDai was, je zwaar in de plus staat op zowel impliciete opbrengst ALS USDai/USD. Dit zou logisch moeten zijn aangezien: 1. IY is sterk gestegen van ~20% → 51,6% 2. USDai is opwaarts gedepegd van $1 → $1,06 Hoewel een groot deel van deze IY-stijging kan worden toegeschreven aan de vraag naar Allo Points, is de rest te wijten aan iets een beetje meer structureels. Vergeet niet dat de factor die IY beïnvloedt de handelsactiviteit van YT en PT is: 1. IY ⏫ als mensen YT kopen OF PT verkopen 2. IY ⏬ als mensen YT verkopen OF PT kopen In ons geval hebben we VEEL mensen die YT's kopen. We hebben NIET veel mensen die PT's kopen, aangezien PT's opwaarts gedepegd zijn. Dit betekent dat we uiteindelijk achterblijven met IY's waarvan we kunnen verwachten dat ze een opwaartse trend zullen voortzetten TENZIJ de onderliggende caps van USDai worden verhoogd! ___________________________________________________ Dit is een leuk lesje over hoe caps op stablecoins kunnen: 1. De prijs in een opwaartse richting laten depeggen 2. IY in een opwaartse richting laten stijgen 3. Beide zonder standaard marktdynamiek om ze weer normaal te maken Als je in staat bent om soortgelijke opstellingen op de onderliggende stablecoins van Pendle te identificeren, zou het ZEER GOED mogelijk kunnen zijn om deze kansen te benutten. De stagiair zal in ieder geval een ZEER nauwlettende blik houden op genoemde protocollen en kijken waar de geldzakken liggen. NFA NLA NMA MDMA Pendle