Нет, это не пузырь в технологических акциях. Мы находимся менее чем в 1 стандартном отклонении от тренда. Вы можете увидеть, как выглядит пузырь в конце 1990-х, когда мы вырвались из десятилетнего логарифмического регрессионного канала и оказались на несколько стандартных отклонений от тренда. Ничего интересного, идите дальше... 1/

Кроме того, нарратив "Но коэффициенты P/E находятся на пузырьковых оценках!" не учитывает тот факт, что во время обесценивания P растет (из-за обесценивания) больше, чем E (закрепленный за ростом ВВП в целом). Если обесценивание составляет 11%, а ВВП — 2% в течение того же периода, то P/E растет на 9% в год.

Это означает, что коэффициент P/E удваивается за 8 лет или около того. Это эффект знаменателя. Также BTC находится менее чем в 1 SD от тренда. Обычно он достигает 2 SD.

Это обусловлено тем, что ISM (деловой цикл) пока что не впечатляет....

Что, в свою очередь, обусловлено меньшей необходимостью добавления ликвидности в США из-за того, что большинство долгов продлевается на 5 лет и должно быть рефинансировано в течение следующих 12 месяцев...($10 трлн)

А это, в свою очередь, приводит к ISM...

И что все номера драйвов растут... NDX в настоящее время имеет небольшую премию, но это нормально на этом этапе.

Что делает общую глобальную ликвидность самым доминирующим макрофактором, возможно, в истории рынков. Это обусловлено демографией, которая приводит к долговым обязательствам...

И долг приводит к ликвидности через обесценение...

НО это не просто игра США. В 2017 году ФРС повышала ставки, проводила количественное ужесточение, а чистая ликвидность ФРС оставалась на уровне, но Китай и Великобритания увеличивали общую глобальную ликвидность, что означало, что цифры растут. Общая глобальная ликвидность — это ИГРА. Это ДЕБАССАЦИЯ фиатных денег...

Но на этот раз в США ставки чертовски высоки, и это означает, что нам действительно нужно позволить ликвидности заполнить пустоту...

И для нас именно поэтому цикл до сих пор не впечатляет... потому что 2025 год не стал годом большого перерасчета долга... спасибо Covid за то, что средний срок погашения удалось продлить на год, когда ставки упали до нуля..

Итак, с точки зрения вероятности, ситуация изменилась...

Я полностью осознаю, что "на этот раз все по-другому" — это крайне опасное выражение, но наше мнение в GMI заключается в том, что это не так, это то же самое, потому что цикл основан на погашении долгов.

Тем не менее, снятие жизненных чипов на сильном ралли до новых максимумов в ETH, SOL, SUI поможет хеджировать риск ошибки. Я никогда не прохожу цикл без экспозиции, а предпочитаю накапливать и добавлять, когда цены падают. Для меня это все еще игра. Пузырей нет.