Non, ce n'est pas une bulle dans les actions technologiques. Nous sommes à moins d'une déviation standard de la tendance. Vous pouvez voir à quoi ressemble une bulle à la fin des années 1990 lorsque nous avons explosé hors du canal de régression logarithmique de dix ans pour être à plusieurs SD de la tendance. Rien à voir, passez votre chemin... 1/

De plus, le récit "Mais les ratios C/B sont à des valorisations de bulle !" ne prend pas en compte le fait que pendant la dévaluation, le P augmente (en raison de la dévaluation) plus que l'E (ancré par la croissance du PIB en général). Si la dévaluation est de 11 % et que la tendance du PIB est de 2 % sur la même période, alors le C/B augmente de 9 % par an.

Cela signifie que le ratio C/B double en environ 8 ans. C'est l'effet du dénominateur. De plus, le BTC est à moins de 1 SD de la tendance. Il atteint généralement 2 SD.

Cela est dû au fait que l'ISM (cycle économique) est jusqu'à présent peu dynamique....

Ce qui est à son tour motivé par un besoin réduit d'ajouter de la liquidité aux États-Unis en raison de la plupart des dettes s'étendant sur 5 ans et devant être renouvelées au cours des 12 prochains mois... (10 000 milliards $)

Et cela conduit à l'ISM...

Et que tous les numéros de conduite augmentent... Le NDX a actuellement une légère prime, mais c'est normal à ce stade.

Ce qui fait que la liquidité globale totale est peut-être le facteur macroéconomique le plus dominant de l'histoire des marchés. Cela est alimenté par la démographie qui entraîne la dette...

Et la dette stimule la liquidité par le biais de la dévaluation...

MAIS, ce n'est pas qu'un jeu américain. En 2017, la Fed augmentait les taux, faisait du QT et la liquidité nette de la Fed était stable, mais la Chine et le Royaume-Uni ont entraîné la liquidité globale totale, ce qui signifiait que les chiffres augmentaient. La liquidité globale totale est LE jeu. C'est LA dévaluation de la monnaie fiduciaire...

Mais cette fois, aux États-Unis, les taux sont trop damnés élevés et cela signifie que nous devons vraiment permettre à la liquidité de combler le vide...

Et pour nous, c'est pourquoi le cycle est terne jusqu'à présent... parce que 2025 n'était pas l'année du grand renouvellement de la dette... merci Covid d'avoir permis d'allonger la maturité moyenne d'un an alors que les taux atteignaient zéro..

Donc, de manière probabiliste, les choses ont changé...

Je suis pleinement conscient que "cette fois, c'est différent" est une phrase puissamment dangereuse, mais notre point de vue chez GMI est que ce n'est pas différent, c'est le même car le cycle est basé sur l'échéance de la dette.

Pourtant, retirer des jetons de style de vie lors d'un fort rallye vers de nouveaux sommets en ETH, SOL, SUI permettra de couvrir le risque de se tromper. Je ne traverse jamais le cycle sans exposition, mais je préfère plutôt composer et ajouter lorsque les prix baissent. Pour moi, tout est à jouer. Il n'y a pas de bulles.