不，這不是科技股的泡沫。我們距離趨勢少於 1 個標準差。你可以看到 1990 年代末的泡沫是什麼樣子，當時我們從十年的對數回歸通道中爆發，距離趨勢多個標準差。 沒什麼好看的，繼續前進... 1/

此外，「但市盈率處於泡沫估值！」的說法並未考慮到在貶值期間，P（價格）上升（由於貶值）超過E（由GDP增長一般所固定）。如果貶值率為11%，而GDP在同一期間的趨勢為2%，那麼市盈率每年將上升9%。

這意味著 P/E 比率在大約 8 年內翻倍。這是分母效應。 此外，BTC 距離趨勢少於 1SD。它通常會達到 2 SD。

這是因為ISM（商業週期）到目前為止表現平平....

這反過來是因為美國對於增加流動性的需求減少，因為大多數債務延長至5年，並需要在接下來的12個月內進行展期...（$10兆）

而這反過來又導致了ISM...

而且所有的驅動數字都在上升... NDX目前有輕微的溢價，但在這個階段是正常的。

而且在這個周期的這個時候，BTC 通常也會向上脫鉤...

你所稱的泡沫的 NDX 相關性為 96%（而 BTC 為 90%）

這使得全球流動性成為市場歷史上最主導的宏觀因素。這是由人口結構驅動的，進而推動了債務...

而債務透過貶值推動流動性...

但是，這不僅僅是美國的遊戲。回到2017年，美聯儲在加息，進行量化緊縮，而美聯儲的淨流動性保持平穩，但中國和英國推動了全球總流動性，這意味著數字上升。 全球總流動性才是遊戲的關鍵。這是法幣的貶值...

但這次在美國，利率實在太高了，這意味著我們真的需要讓流動性填補這個空白...

對我們來說，這就是為什麼迄今為止這個周期顯得平淡無奇的原因……因為2025年並不是大規模債務重組的年份……感謝Covid讓平均到期時間延長了一年，因為利率降到了零。

所以，從概率的角度來看，事情已經發生了變化...

我完全明白「這次不同」是一句非常危險的話，但我們在 GMI 的看法是，這並沒有不同，它是相同的，因為這個循環是基於債務到期。

不過，將生活方式的資金轉移到 ETH、SOL、SUI 的強勁反彈中，將有助於對抗錯誤的風險。我從不在沒有任何投資的情況下度過這個周期，而是更喜歡在價格下跌時進行複利和增持。 對我來說，這一切都是值得一試的。沒有泡沫。