Nee, het is geen bubbel in technologieaandelen. We zitten minder dan 1 standaarddeviatie van de trend. Je kunt zien hoe een bubbel eruitziet in de late jaren '90 toen we uit het decennium lange logregressiekanaal explodeerden en meerdere SD's van de trend verwijderd waren. Niets om te zien, ga verder... 1/

Bovendien houdt het narratief "Maar de P/E-verhoudingen zijn op bubbelwaarderingen!" geen rekening met het feit dat tijdens de devaluatie de P stijgt (door devaluatie) meer dan de E (vastgehouden door de GDP-groei in het algemeen). Als de devaluatie 11% is en de GDP 2% trend over dezelfde periode, dan stijgt de P/E met 9% per jaar.

Dit betekent dat de P/E-verhouding in ongeveer 8 jaar verdubbelt. Het is het noemer-effect. Ook is BTC minder dan 1SD van de trend. Het raakt meestal 2 SD.

Dit wordt gedreven door de ISM (businesscyclus) die tot nu toe teleurstellend is....

Wat op zijn beurt wordt aangedreven door de verminderde behoefte om liquiditeit toe te voegen in de VS, omdat de meeste schulden zich uitstrekken tot 5 jaar en binnen de komende 12 maanden moeten worden herfinancierd...($10trn)

En dat leidt op zijn beurt tot ISM...

En dat alle aandrijfnummers omhoog gaan... NDX heeft momenteel een lichte premie, maar dat is normaal in deze fase.

Wat de totale wereldwijde liquiditeit misschien wel de meest dominante macrofactor in de geschiedenis van de markten maakt. Dit wordt gedreven door demografie, wat de schuld aandrijft...

En schuld drijft liquiditeit via afwaardering...

MAAR, dit is niet alleen een spel in de VS. Terug in 2017 verhoogde de Fed de rente, voerde QT uit en was de Fed Net Liquiditeit vlak, maar China en het VK stuwden de totale wereldwijde liquiditeit, wat betekende dat de cijfers omhoog gingen. Totale Wereldwijde Liquiditeit is HET spel. Het is DE afwaardering van fiat...

Maar deze keer zijn de tarieven in de VS veel te hoog en dat betekent dat we echt liquiditeit moeten toestaan om de leegte op te vullen...

En voor ons is dat de reden waarom de cyclus tot nu toe teleurstellend is... omdat 2025 niet het jaar was van de grote schuldenherfinanciering... dank je Covid voor het verlengen van de gemiddelde looptijd met een jaar terwijl de rentes op nul kwamen.

Dus, probabilistisch gesproken, zijn de dingen verschoven...

Ik ben me er volledig van bewust dat "dit keer is het anders" een krachtig gevaarlijke zin is, maar onze visie bij GMI is dat het niet anders is, het is hetzelfde omdat de cyclus gebaseerd is op de vervaldatum van schulden.

Toch, het afnemen van lifestyle chips in een sterke rally naar nieuwe hoogtes in ETH, SOL, SUI zal het risico van een fout afdekken. Ik ga nooit door de cyclus zonder blootstelling, maar geef er de voorkeur aan om te compounding en toe te voegen wanneer de prijzen dalen. Voor mij is alles om voor te spelen. Er zijn geen bubbels.