Данные о мягких рабочих местах вернули кривую вперед на уровень 3%, и теперь рынок ожидает следующего снижения ставки в сентябре. С учетом того, что кривая TIPS break-even стабильна в диапазоне 2.50-2.75%, на мой взгляд, нейтральная политика будет находиться в пределах 3.50-3.75%. Это означает, что рынок ожидает, что ФРС перейдет за нейтральный уровень и войдет в зону стимулирования. Хотя нейтральная политика кажется достаточно разумной, я не так уверен в необходимости стимулирующей позиции. Согласно графику ниже, ситуация с занятостью кажется довольно сбалансированной с точки зрения предложения рабочей силы и спроса на нее. Как спрос на рабочую силу по данным JOLTS, так и уровень безработицы U3 (относительно естественного уровня занятости) находятся на нуле, что не является ни горячим, ни холодным. Да, тренд идет вниз, но он изначально был слишком высоким после нехватки рабочей силы во время COVID. Чтобы кривая вперед была правильной, рынок труда должен продолжать ослабевать с этого момента.