Qualquer estratégia neutra em mercado que suporte implantação de bilhões é, muito provavelmente, muito ajustada ao risco. Procurar o alfa ali é um esforço improdutivo. Pessoas mais inteligentes que você já colocaram isso em sua taxa de equilíbrio. Em qualquer escala significativa, o jogo neutro de mercado está simplesmente otimizando para a exposição mais direta e menor à taxa ao risco subscrito. As taxas pagas a terceiros corromem diretamente sua compensação por risco, fazendo você se tornar negativo. Taxas/atritos são inevitáveis, e esses fatores ficam mais ariscos em escalas menores. Um fundo grande o suficiente possuirá diferentes partes da pilha e economizará nas taxas. Para cada implantação multibilionária, o fator mais importante a considerar é a perda de calor introduzida pelos intermediários. Portfólios menores devem buscar oportunidades menores que não sejam grandes o suficiente para serem devidamente arbitradas por atores sofisticados.

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