Cualquier estrategia de mercado neutral que soporte un despliegue de varios miles de millones es, más probable que no, muy ajustada al riesgo. Buscar alfa allí es un esfuerzo improductivo. Personas más inteligentes que tú ya lo han colocado en su tasa de equilibrio. A cualquier escala significativa, el juego de mercado neutral es simplemente optimizar para la exposición más directa y de tarifas más bajas al riesgo suscrito. Las tarifas pagadas a terceros afectan directamente tu compensación por riesgo, empujándote a negativo. Las tarifas/fricción son inevitables, y estas se vuelven más pronunciadas a escalas más pequeñas. Un fondo lo suficientemente grande poseerá diferentes partes de la cadena y ahorrará en tarifas. Para cada despliegue de varios miles de millones, el factor más importante a considerar es la pérdida de calor introducida por los intermediarios. Los portafolios más pequeños deberían buscar oportunidades más pequeñas que no sean lo suficientemente grandes como para ser correctamente arbitradas por actores sofisticados.

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