Jakákoli tržně neutrální strategie, která podporuje nasazení v hodnotě několika miliard, je pravděpodobně velmi rizikově upravená. Hledat alfu tam je neproduktivní snaha. Chytřejší lidé než vy už ji odhadli na rovnovážnou úroveň. V jakémkoli smysluplném měřítku je tržně neutrální hra jednoduše optimalizací pro co nejpřímější a nejnižší expozici vůči riziku s poplatky. Poplatky placené třetím stranám přímo snižují vaše rizikové odměny a tlačí vás do negativních hodnot. Poplatky a tření jsou nevyhnutelné a ty se na menších úrovních zvyšují. Dostatečně velký fond bude vlastnit různé části stacku a ušetří na poplatcích. Pro každé nasazení s miliardovým počtem je nejdůležitějším faktorem ztráta tepla způsobená prostředníky. Menší portfolia by měla hledat menší příležitosti, které nejsou dostatečně velké, aby je mohli sofistikovaní aktéři řádně arbitrovat.

Tweet kódovaný SparkLend.