Qualsiasi strategia di mercato neutrale che supporti un dispiegamento di miliardi è, molto probabilmente, molto adeguata al rischio. Cercare alpha è un'impresa poco produttiva. Persone più intelligenti di te l'hanno già collocato al suo tasso di equilibrio. A qualsiasi scala significativa, il gioco del mercato neutrale consiste semplicemente nell'ottimizzare per l'esposizione più diretta e a commissioni più basse al rischio sottoscritto. Le commissioni pagate a terzi erodono direttamente la tua compensazione per il rischio, portandoti in negativo. Le commissioni/frizioni sono inevitabili, e queste diventano più ripide a scale più piccole. Un fondo sufficientemente grande possiederà diverse parti della struttura e risparmierà sulle commissioni. Per ogni dispiegamento di miliardi, il fattore più importante da considerare è la perdita di calore introdotta dagli intermediari. I portafogli più piccoli dovrebbero cercare opportunità più piccole che non siano di dimensioni sufficienti per essere adeguatamente arbitraggiate da attori sofisticati.

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