我在Axelar / $AXL "持币者没有权利"的辩论中属于少数派，但我认为这并不是什么大问题。 公司通过资本结构的不同部分为自己融资，有些部分的优先级高于其他部分。 担保债务 > 无担保高级债务 > 次级债务 > 优先股 > 股权 > 代币 有成百上千的例子表明，一类投资者的利益受到损害是以其他投资者的利益为代价的。 在破产中，债权人以股权的利益为代价获胜。 在杠杆收购中，股权持有者以债权人的利益为代价获胜。 在收购中，债务以股权持有者的利益为代价获胜。 在战略收购中，通常债务和股权持有者都能获利（但并不总是如此）。 代币通常位于资本结构的底部。这并不意味着它们没有价值，也不意味着你需要"保护"。我们只是正在学习，当你收购一家半无价值的公司及其大部分无价值的代币时，作为代币持有者你并不会获得魔法般的赔偿。股权以代币为代价获胜。 我们还没有看到一家好公司的收购中代币持有者一无所获。我想如果收购了一家优秀、成长、成功的企业，并且其代币被证明有价值，那么代币持有者会得到一些补偿。 有很多资产在经济好时表现良好，但在经济差时表现不佳。股票在公司表现良好时是很好的投资，但在公司表现不佳时则是糟糕的投资。 在并购中，代币几乎没有价值……好吧。相应调整。就像在破产中，即使公司是通过股权融资的，股权的价值也几乎没有。 另一方面，股权的价值可以在破产中被法官判定为$0，而代币即使在基础公司消失的情况下仍然可以保留一些神奇的"希望"社会价值（即$FTT仍在交易），因为你实际上无法合法地消灭一个代币。 所以我们正在倾向于认为，代币在一家成长并利用现金流偿还代币的公司中可以具有巨大的价值（即$BNB，$HYPE，$LEO，$OKB，$PUMP），而在公司挣扎并被迫出售给其他实体时则表现糟糕。 你不需要规则和法规来认识到这一点。支持优秀的管理团队和优秀的项目，这就不是问题。

还记得过去8周整个加密市场因如此多的恐惧而大幅下跌的情况吗？ - 利率削减没有发生 - 美联储鹰派！ - 关税正在被撤回 - 回购和信贷市场正在崩溃 - TGA和QT正在抽走流动性 - MSTR和DATs正在出售BTC - 加密冬天即将来临，交易量将会骤降 - 市场清晰法案被推迟 好吧 - 利率削减正在发生 - 关税没有被撤回 - 回购和信贷市场恢复正常运作，信贷利差回到紧缩状态 - TGA已恢复，QE现在取代QT - MSTR和DATs并不是被迫卖家（事实上他们仍在购买） - 加密交易所的交易量显示出显著的韧性 - 清晰法案现在进展非常迅速 我并不是说加密货币会，或者应该，反弹……但请记住停止倾听那些说这些是下跌原因的人的话。

当人们盲目地对缺乏“象征性持有人保护”感到恐惧时，仿佛股东拥有更好的保护，请保持他们的观点，股东也完全受制于管理决策。公司可以随时停止回购股票或停止支付股息。他们可能做出糟糕的资本配置决策，比如做出糟糕的收购、研发投入过高，或给员工过高的薪酬。 更别提作为股东你唯一有资产主张权的时候，就是他们破产时，那时你的债权几乎总是0美元。 无论你持有股票还是代币，你都在押注增长和管理资本配置决策。没什么不同。