Análise Profunda: O Poder Industrial da China e a Política Doméstica Há cerca de 6 meses, após um jantar revelador com dois CEOs que estão a construir uma cadeia de suprimentos americana para materiais de baterias de veículos elétricos e terras raras, publiquei no X: "A dificuldade em superar a China não se resumirá a tarifas, mas ao mercantilismo. Os chineses têm 1-2 'Campeões Nacionais' para partes críticas da economia global." Com mais pesquisas, quero expandir sobre qual tem sido o manual industrial da China.

Pequim não escolhe simplesmente "Campeões Nacionais" e os apoia com capital ilimitado. Isso seria altamente ineficiente - os soviéticos tentaram e, de modo geral, falharam. Parte do que separa o modelo apoiado pelo estado da China moderna dos soviéticos é a descentralização. Pequim designa uma indústria como "prioridade nacional". Em seguida, instrui os seus 31 governos provinciais a nutrir essa indústria, apoiando mais de 300 governos a nível de prefeitura. Esses mais de 300 governos municipais competem entre si em algo que você poderia imaginar como um torneio nacional. Uma analogia ilustrativa, mas imperfeita, poderia ser imaginar os governos municipais como VCs guiados pelo estado. Eles deployam muito capital e a maioria das empresas que apoiam falha, mas alguns vencedores também surgem. Essa competição em estilo de torneio cria alguns campeões nacionais (como a BYD), mas também gera uma capacidade excessiva problemática.

Fiscamente, os grandes investimentos da China estão refletidos na sua relação dívida/PIB. Oficialmente, a dívida do governo da China é de 96,3%. Mas este número "oficial" não inclui as enormes dívidas dos veículos de financiamento de governos locais (LGFVs), que contraem empréstimos fora do orçamento para financiar projetos de infraestrutura e industriais. Também exclui as grandes dívidas das empresas estatais e as crescentes responsabilidades das famílias. Juntas, essas obrigações ocultas tornam o fardo da dívida da China muito maior do que os números oficiais do governo sugerem.

Ao mesmo tempo, a China possui ativos consideráveis: O país agora tem uma das melhores redes de transporte do mundo, os portos mais movimentados, capacidade de manufatura, linhas de transmissão de alta tensão e infraestrutura digital. Construiu mais capacidade de energia solar em 2024 do que os EUA têm no total. A China adicionou mais robôs per capita do que qualquer outro país de 2018 a 2023. Esta é apenas uma lista resumida do que a China tem a seu favor. No entanto, existem várias forças massivas puxando-a para baixo (demografia e fuga de capital, apenas para citar algumas).

Como é que um país outrora conhecido por brinquedos e têxteis baratos conseguiu avançar para veículos elétricos, energia solar e IA? A China consegue sustentar o crescimento sob a crescente dívida, demografia e centralização política? Como se compara a abordagem coordenada da China ao desenvolvimento tecnológico com a competição orientada para o mercado do Ocidente? Estas são questões macro que eu queria explorar e responder no nosso aprofundamento de 168 páginas sobre a China dentro do Learn with Me.